经济学家：欧洲央行9月将“最后一加” 明年3月将“首降”

　　根据一项调查，经济学家并不相信，欧洲央行能够坚持将利率在较长一段时间内维持在最终峰值水平的计划；经济学家认为该计划仅在六个月后就会开始瓦解。调查显示，多数受访者预计存款利率将在9月份最后一次上调至4%，然后欧洲央行在明年3月份开始降息。后续举措的不确定性逐渐增加，经济学家预计2024年底的借贷成本在2%至4%之间。受访者一致认为，下周将加息25个基点。

观点的分歧凸显了经济学家也难以预测通胀率何时会从现在的5.5%回到2%的目标。不仅顽固的价格压力和举步维艰的欧元(1.1127, -0.0008, -0.07%)区经济给未来的道路蒙上了阴影，而且官员们仍不确定，随着货币政策滞后效应的显现，去年7月以来史无前例加息400个基点的紧缩政策将如何打击经济活动。

Dekabank经济学家Kristian Toedtmann表示：“欧洲央行必须找到一个理由，在近期内停止加息，同时保持可信的紧缩倾向。”Toedtmann预计利率将在本月见顶，并在高位水平一直维持到明年9月。Toedtmann称：“风险在于，市场将这种暂停解读为降息即将到来的信号。”

欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）预计将在7月27日宣布政策后发表讲话时试图打压有关短期内削减借贷成本的预期。拉加德的责任在于传达利率在更长时间内保持限制性的预期——尤其是在本周公布的数据显示，欧元区6月份的核心通胀出现上行趋势之后。

彭博欧元区高级经济学家David Powell称：“虽然我们预计拉加德不会就暂停加息何时到来提供太多指引，但她似乎确实专注于明确表示，欧洲央行不太可能在短期内降息。”

经济学家仍认为，通胀是经济面临的最大风险，而其他地区的政策溢出效应排在影响因素的第二位，超过了俄乌战争的影响。市场目前预计，美联储将于下周宣布本轮紧缩周期的最后一次加息。交易员们押注美国最早将于明年春季进行首次降息。

尽管面临挑战，但受访者对欧洲央行有信心，认为它有能力找到合适的紧缩力度来抑制通胀，同时又不会让经济跌入悬崖。超过三分之二的人认为，欧洲央行官员们不会走得太远，九成受访者预计，他们也不会过早停止加息。

由于下周的加息行动看起来已成定局，野村证券经济学家Andrzej Szczepaniak认为，最大的问题是欧洲央行是否会在下次会议上再次提前承诺加息。他表示：“如果果真如此，市场对10月份的定价可能会变得更加明确，因为预计9月至10月会议期间的宏观数据将基本保持不变。”

不过，官员们也有理由保留他们的选择余地。DWS经济学家Ulrike Kastens表示：“我认为拉加德不会对9月会议的结果给出任何暗示，他们会强调对数据的依赖，等待9月份的预测。”

欧洲央行上个月上调了到2025年的通胀预期，并表示前景仍然“高度不确定”。此后，几乎管理委员会的26名成员都发表了自己的观点，这暗示着那些怀疑是否已经做得足够多的官员与那些考虑做得更多的官员之间的分歧越来越大。

这种意见分歧将使达成妥协变得更加困难。据了解官员想法的人士透露，官员们已经感觉到，在表达他们的意图时使用正确的语气是他们面临的最大障碍。

荷兰国际集团经济学家Carsten Brzeski表示：“ 7月会议是一个‘不需要动脑筋’的决定：加息25个基点，并为9月再次加息敞开大门，但将没有给出何时何地达到最终利率的任何指引。所以，也许唯一的挑战就是坚持那首常青歌：沉默是金。”