招银国际：维持昭衍新药(06127)“买入”评级目标价32.55港元

时间：2023-07-17 17:55:10

　　招银国际发布研究报告称，维持昭衍新药(06127)“买入”评级，看好其作为国内安评龙头的长期竞争优势以及充足的海外业务发展空间。预计2023E/24E/25E归母净利润同比-61.2%/+114.9%/+30.7%，目标价32.55港元。公司预计上半年收入同比增长25.3%-35.3%，归母净利润同比减少70.4%-80.4%，主要由于生物资产公允价值变化导致1.8-1.9亿净损失，然而核心业务实验室服务净利润同比仍稳健增长26.3%-36.3%。报告中称，昭衍通过收购的实验动物养殖场带来超过2万头大型试验动物存栏量，保证安评实验的执行进度。根据中国食品药品检定研究院公告，食蟹猴的中标价从22年11月的18.4万/只下降到23年4月的17万/只，该行认为由市场价格变动带来的生物资产公允价值损失跟公司主业运营无关。此外，公司有充足的国际市场发展潜力，依托于美国子公司Biomere，昭衍拥有覆盖中美两国的临床前研发网络。由于海外安评大公司受限于实验动物紧缺，昭衍预计可受益于海外订单流入。1Q23离岸外包订单询单量同比增长30%-50%，初现海外订单流入势头。

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