今日外汇市场分析：德银坠入风暴中心 如何影响欧央行决定？

　　亚盘市场行情

 

　　 周一（3月27日）亚市盘中，美元指数维持日内跌势。本周投资者将迎来诸多美联储高官讲话，此外，美联储最偏爱的通胀指标--核心PCE物价指数将公布，预计这些因素将引发本周市场大行情。截至目前，美元报价103.06。

　　
外汇市场基本面综述

美联储一大鹰派“转鸽”？上周五，美联储3位官员“解封”，圣路易斯联储主席布拉德称，已将美联储2023年利率预期提高至5.625%。亚特兰大联储主席博斯蒂克继续强调抗通胀仍是首要任务，可能需要进一步收紧政策。而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的立场似乎有所软化，卡什卡利称银行业压力加大了衰退风险，现在对下次利率会议做出任何预测还为时过早。目前，美联储利率掉期完全排除5月加息25个基点的可能。

硅谷国家银行和第一公民银行据悉有意竞购已经倒闭的硅谷银行。

德国总理表示，德意志银行“利润丰厚”，无需感到担心。此前德意志银行股价下挫，CDS飙升，市场担忧该行可能成为下一个瑞信。德意志银行表示将于2023年5月24日赎回其15亿美元2028年到期的固息至固定重置利率二级资本票据，按照本金金额以及截至（但不包括）赎回日的应计利息的100%赎回。该计划已收到所有必要的监管批准，正式赎回通知将根据票据的契约条款交付。

美国3月Markit制造业PMI初值录得49.3，为2022年10月以来新高。服务业PMI初值录得53.8，为2022年4月以来新高。

截至3月22日当周，外国央行持有的美国国债规模减少760亿美元至2.86万亿美元，创2014年3月以来最大单周降幅。

据俄新社，俄罗斯将在白俄罗斯部署战术核武器，并将从4月3日开始训练相关人员，7月1日前会在白俄罗斯完成战术核武器的储存设施建设。

机构观点汇总

澳新银行：美指短期走势明显，但需警惕这两种情况

这周美联储态度的软化和有条件地转变，掩盖了其加息轨迹更加依赖数据和谨慎的事实。近期来看，由于美国缺乏主要通胀和就业数据，且市场消化了FOMC的加息结果，美指可能在未来一周面临下行倾向，最大下行潜力可能会跌破2月低点100.8。这与我们的预测相一致，即随着美联储紧缩周期的结束变得更加明显，到2023年12月，美指将下跌至98。不过，美联储政策和鲍威尔都强调，价格稳定仍然是FOMC的首要目标。因此，如果周五公布的PCE数据持续强劲或反弹，那么鲍威尔可能会兑现他的言论，即在必要时进一步加息。这将与市场定价相反，目前市场预计，美联储将从6月开始降息。如果银行业动荡比预期更快地得到解决，这种加息风险也将会加剧，进而扩大收紧货币政策的空间。尽管如此，我们认为美指近期有下行倾向。

三菱日联：西方金融担忧下，日本央行还会调整政策吗？

随着美国和欧洲的金融系统出现问题，现在市场对于日本央行调整政策的预期也随之降低。我们之前预计日本央行将在2023年4月-6月间逐步退出收益率曲线控制政策（YCC），进而改善市场功能，但是同时将保留负政策利率（NIRP），因为日本央行2%的通胀目标还没有实现。然而，目前在金融市场仍因西方金融体系担忧而陷入动荡之际，我们认为日本央行没有必要决定终止YCC政策。因为近期的不确定性表明，新行长植田和男不太可能在4月的第一次会议上放弃YCC。下一个结束该政策的机会将是今年6月，但时间也可能会被推迟，这具体取决于市场对西方金融体系的担忧程度。目前，我们将从将于4月9日上任的新行长植田和男的讲话中寻找有关未来政策方向的线索。

法农信贷

最近银行业的动荡加剧了市场对信贷条件大幅收紧、美国衰退风险加剧的担忧，这也迫使美联储在3月份进行鸽派加息，许多人认为这是在提前宣布5月份结束紧缩周期。对1980年以来6次美联储紧缩周期中的外汇走势进行分析后，我们认为投资者不应该在美联储真正结束加息前卖出美元，因为持续的紧缩政策和不断加剧的衰退风险结合在一起，在过去几年里提振了美元。鉴于美联储紧缩周期往往在美国衰退开始前不久见顶，我们还观察了1980年以来美国最近6次衰退开始前后3个月的外汇走势。最终结果证实了我们对美元在5月后到23年下半年的悲观预期。这表明，经济衰退前，整体走势对美元来说是负面的，因为市场降息预期不断增加或者美联储实际降息。相比之下，衰退开始对美元来说往往是温和的利好，因为美元有能力吸引避险资金。此外，日元、瑞士法郎和欧元在这一时期一致表现优异。值得一提的是，也许未来几个月美国潜在衰退与过去衰退之间的主要区别，可能是美联储的反应函数，因为目前美国棘手的通胀问题可能会推迟未来几个月的降息，从而抵消美元的下跌。但欧元、日元和瑞士法郎仍将在整个过程中保持相当良好的表现。

TS Lombard

瑞银与瑞信达成交易还不到一周，德银就成了下一家处于风暴中心的银行，这并不令人意外。由于管理和战略上的失败，以及卷入许多金融丑闻，德意志银行过去常常让人和瑞信联想到一起。现在的德银与2016年不同，讽刺的是，它甚至在2022年实现了创纪录的利润，但其因通过投行业务对美国商业房地产持有相对较大的敞口（168亿欧元）而闻名，而这引起了人们的关注。该行股价一度跌超10%，而CDS创下新高。这究竟是投资者在紧张的一周结束时的焦虑情绪的反映，还是一些技术性的市场因素，抑或是欧洲一些最弱的银行将面临更多问题的迹象，现在下结论还太早。但关键是，对欧元区银行的持续抛售似乎更多地与缺乏信心有关，而不是基本面因素。目前，欧洲央行仍对继续解决物价和金融稳定问题抱有信心，依靠利率以外的工具来应对后者，同时进一步加息。然而，欧洲央行鹰派人士正变得更加谨慎，并略微削弱了他们的措辞。问题是欧洲央行是否将在5月4日放缓加息幅度至25个基点。我们坚持认为欧洲央行将进一步加息，终端利率预期维持在3.50-3.75%区间。但市场和政策制定者的态度仍然受到情绪和数据波动的剧烈变化的影响。