行业风向标 行业格局持续优化，创新药将迎来春天

　　自2022年12月疫情放开以来，我国创新药市场表现走强。创新药指数和创新药优势成长50指数表现均优于医药生物指数。从基金持仓变化情况来看，2022年第四季度，创新属性强的化学制药和医疗服务子板块基金持仓占比较第三季度显著提升。

　　从美国2022年3月进入疫情全面放松阶段以来纳斯达克生物技术指数走势上看，美国疫情全面放开后的第一波感染高峰结束之后至今，纳斯达克生物技术指数明显强于纳斯达克指数。参照美股情况，医疗需求刺激下的创新药仍然具备上升空间。

　　据了解，创新药行业格局优化，行业内卷有所改善。从支付&收入端、需求&供给端、行业&政策端等多个维度来看，创新药行业格局正在逐渐优化。

　　从支付端看，医保基金收入和支出稳定增长，对创新药支付能力持续增强；从收入端看，国内 Biotech 商业化步入正轨，收入持续增长；从需求端看，医疗卫生机构医疗服务量稳中有增；从供给端看，首次 IND 新药数量、新药 IND 总体数量、获批上市新药数量均呈一定下滑态势，行业内卷程度减缓；从行业端看，创新药关联交易增多，行业集中度逐步提升中；从政策端看，简易续约规则有望进一步驱动 Biotech 创新发展。

　　而随着中国生物医药产业的崛起、国际间交流融合深度的增加和行业信用的提升，中国创新药走向海外已经逐渐常态化。例如，产品出海销售方面，百济神州泽布替尼、传奇生物CAR-T等在海外的销售数据十分积极；产品海外授权方面，康方生物PD-1/VEGF双抗达成50亿美元的交易额、科伦药业多个早期ADC项目与默沙东达成合作等等。

　　安信证券预计，2023年也将是国内创新药国际化的大年，多个创新药公司已公告2023年可能有部分产品将实现海外上市销售或者报产；产品海外授权方面，根据相关药物海外临床试验进度，预计也将有部分产品实现海外授权。

　　综合来看，我国的创新药市场在当下已经慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻。单抗热门靶点未来同质化竞争将持续白热化，同质化产品将逐渐失去竞争力，新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等都可能会给企业带来更好的竞争格局，有技术沉淀的公司有望脱颖而出。

　　点评：目前医药行业整体估值水平处于历史底部位置，行业基本面整体依旧稳健，短期内低估值的板块及其前期跌幅较大的优质个股有望迎来结构性的估值修复行情。同时，业绩确定性强、创新能力突出的相关板块及上市公司有望持续得到市场关注。长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益。

　　这里，通过整合天风、安信、国信等10余家券商最新研报信息，为粉丝朋友带来4家公司简介，仅供参考。

　　公司是国内SMO行业的龙头企业，项目经验丰富，广受客户好评，新签订单持续高增长，因此看好公司发展潜力。2023年，疫情影响减弱，公司收入有望实现加速增长，同时盈利能力有望进一步增强。

　　首药控股于2016年成立，其全资子公司赛林泰医药成立于2010年，早期主要通过将自主研发的创新药授权给传统药企从而实现自身造血和培养团队。2019年6月，北京市经开区国资战略入股首药控股，公司开始向biopharma转型。十多年来，公司建立起了强大自主创新能力。考虑公司为国内少有的专注于小分子创新药开发的公司，有望在2023年开始递交首款产品SY-707上市申请，SY-3505有望成为公司首个重磅产品，公司当前价值存在低估。

　　公司在困难时期依然选择了高研发投入，从2019-2021获批产品来看仿制药已逐步进入收获期。公司长期逻辑不变，大输液产业升级，结构调整，科伦盈利能力上升。国内环保标准高，川宁满产利润好转。仿制带领创新，为公司未来业绩高增长提供动力。公司创新药已经逐步进入收获期，期待后续更多创新品种推进。

　　公司麻醉板块有望同时受益于“重症增加+手术量恢复”双重逻辑，实现恢复性增长，其中，ICU需求增加：受益于重症增加带来的ICU需求激增，预计麻醉板块有望快速放量。长期看，公司在研管线丰富，打造第二成长曲线。公司亦通过内生+外延，搭建了丰富的产品管线，广泛布局抗精分、抗抑郁、麻醉镇痛、阿尔兹海默、帕金森等中枢神经疾病，支撑长期业绩增长。