光大期货【硅】：期现分歧 延续下行

　　工业硅期货自22日上市后冲高回落、高开低走，23日开盘即跳空，周内主力2308最高触及19720元/吨，最终触及跌停板收于17060元/吨，整体跌幅7.98%。现货价格延续下调趋势，23日百川参考价格在19018元/吨，周度降幅1.88%。其中不通氧553#降150元至18100元，通氧553#降650元至18500元，421#降450元至19750元。 1、供给：据百川统计，上周金属硅产量增加1700吨至6.29万吨，周度开炉数量增加28台至369台，开炉率上涨4.41%至52.56%。四川乐山峨边地区电力检修进展顺利、云南德宏仍处轮流限电，西南地区电力成本压力下企业存在计划停炉检修；西北运输已恢复正常，但存在员工感染以及货车难寻等问题。 2、需求：上周有机硅价格跌破万七，随着硅价延续下滑，成本端继续减压，dmc生产端仍未扭亏为盈。浙江中天和道康宁近两周开始陆续重启装置，山东金岭、恒星化学春节后有望开机。DMC上周产量环比增加3300吨至3.34万吨，周度开工率涨至65%左右，双节将至，下游将陆续放假，订单下滑叠加病例激增的双重压力下整体供需矛盾较为尖锐；多晶硅价格出现松动，跌破30万元大关，目前位于27.4-28.6元/吨附近，上周晶硅产量小幅增加600吨至2.09万吨，开工率由86.8%高位小幅回落至85.91%。新增投产爬坡的高基数下，12月产量有望达8.8万吨新高位。年末新增订单一般，需求已有消化不及的态势。 3、库存：上周国内工业硅库存累库0.94万吨至21.95万吨，其中厂库周度累库0.64吨至10.35万吨；三大港口库存各自累库1000吨后，昆明港至5.2万吨，黄埔港至3.8万吨，天津港累库至2.6万吨。 4．观点：工业硅期货上市后行情重归下行，短期资金受情绪影响较大，市场交易逻辑和期货定价及back结构出现一定分歧。现货高低牌号价差持续拉近，低于规定2000元/吨升水格局，导致最低仓单价格很可能出现在421中而非市场预期的553。期货跌势反映了市场对未来较为悲观，其中也糅合了当前淡季需求下的市场情绪，后续价格追空风险较大，短期建议观望，等待资金情绪释放完毕。但在无其他突发利空因素下，价格或逐渐回归。