铜价开始下跌，结束了吗？

　　   相比于2020年3月疫情爆发之时，铜价已经上涨超过一倍。虽然相比于比特币这一类风险资产其涨幅不算什么，但随着经济复苏正式提出日程，供应收紧，越来越多机构押注铜的涨势并未结束。

　　   宏观方面来看，第一，美联储主席鲍威尔暗示中央银行距离撤回其对美国经济的支持还很遥远，在昨晚的美联储决议上，鲍威尔说金属价格上涨、通胀预期与经济增长预期有关，经济增长越强越快，复苏越彻底。美联储目前每月购买1200亿美元资产，包括800亿美元国债和400亿美元抵押贷款支持债券，并承诺保持这个速度，直到向实现就业最大化与2%通胀目标的方向“进一步取得实质性进展”。

　　   所以有了美联储这一世界金融核心的承诺，再叠加美国将通过新一轮高达1.9万亿美元财政救助计划，通胀起已经是明牌，还会让美元进一步贬值，风险资产上涨，大宗商品特别是有色的涨幅在2021年将表现最优。

　　  伦敦金属交易所三个月期铜上涨1.2%，收于每吨9206.50美元，盘中曾触及2011年8月来最高9305美元；所有其他主要金属均承压，镍下跌0.7%，锌下挫1.5%。

　　   德国商业银行分析师Daniel Briesemann表示，铜的14天相对强弱指标高于80，为7月以来最高，表明该金属“显然处于超买区域，可能出现回调”。

　　   但是长期来看，高盛在最新研报中预测，鉴于全球铜市正面临十年来最大的供应短缺，未来几个月铜有“很高的风险”陷入供应赤字状态，因此提升未来3、6和12个月的铜目标价分别至9200、9800和10500美元/吨，此前预期分别为8500、9000和10000美元/吨。

　　   这是否意味着超级周期真的来了呢？

　　   经济日报认为，本轮上涨的宏观经济背景更多表现为从去年谷底状态反弹，而非出现可支撑长期持续发展的新动力。另一方面，从供需层面看，两端均存在不确定性。全球经济复苏预期与实际间的“温差”、供给方的反应以及需求结构的变化都将影响未来大宗商品价格走势。因此，称之为“阶段性上扬”或许更为妥当。

　　   2月24日，沪铜连续微跌0.06%。