财政陷阱：加密货币支持的股票交易价格如何低于其自身资产

时间：2025-10-17 23:06:31

　　随着市值与资产净值比率暴跌，数字资产财务公司模式正在崩溃。像 Strategy 这样的公司，市值与资产净值比率接近 1.5 倍，而像 Bitmine Immersion 这样的公司，市值与资产净值比率则跌破 1.0。这反映了 ATM 程序不断稀释股权所导致的崩溃，形成了死亡螺旋，尽管加密货币持有量不断增加，但股权价值仍在下跌。公司面临着严峻的挑战——发行高收益优先股可能会背离其核心理念，没有现金就无法进行回购，而直接赎回又会引发美国证券交易委员会的干预。这种模式通过反向并购和 PIPE 等不透明融资方式实现工业化，使散户投资者面临内幕交易和市场波动的风险，其结构性缺陷威胁着其在未来牛市中的生存。

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