永兴材料生存术：业绩创三年新低，锂电不再是‘摇钱树’，靠特钢稳住基本盘

　　，产品直接应用于三元、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂等多种锂离子电池正极材料及电解质材料，终端应用于新能源汽车、储能、3C等领域。

　　据永兴材料年报，公司控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿矿权面积1.8714 平方公里，采矿证范围内累计查明陶瓷土矿资源储量49,225.21 万吨，其中，累计查明 Li2O≥0.20%陶瓷土矿 矿石量 41,000.80 万吨，是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道。此外，公司的联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿矿权面积 0.7614 平方公里，保有探明+控制+推断类高岭土矿资源储量 1,013.58 万吨，也系公司锂电新能源业务的补充保障。

　　从时间轴来看，永兴材料恰好搭上了锂电产业高速发展的快车。

　　2020年至2022年，永兴材料分别实现营业收入49.73亿元、71.99亿元和155.79亿元；归母净利润分别为2.58亿元、8.87亿元和63.2亿元。

　　与之相对应的，是永兴材料在锂电新能源业务方面的营收占比持续攀升。

　　与此同时，永兴材料在特钢领域的营收占比则从2020年的93.83%降至2022年的43.91%。

　　自2022年末以来，碳酸锂价格急剧下跌，导致锂电行业全产业链迅速进入寒冬。在此背景下，永兴材料的特钢业务占比再度攀升。

　　2023年，永兴材料的特钢业务营收占比达到56.67%。到2024年末，这一比例进一步上升至70.08%，与此同时，公司锂电业务的营收占比则降至29.92%。

　　永兴材料表示：“2024年度，公司特钢新材料业务加大市场开拓力度，持续推进产品结构的调整与优化，维持盈利能力稳定；公司锂电新能源业务产销正常，第四季度随着碳酸锂价格趋于稳定，单季度经营性利润环比有所好转，但全年碳酸锂价格与去年同期相比大幅下降，加之技改项目资产减值等因素，2024 年度公司归属于上市公司股东净利润同比下降。”

　　值得一提的是，与同行相比，永兴材料2024年以10.43亿元的归母净利润，在中信三级锂成分股7家上市公司中位居榜首。在其余几家公司中，中矿资源预计盈利7.5亿元至8.5亿元，雅化集团预计盈利2.8亿元至3.3亿元，融捷股份预计盈利1.9亿元至2.3亿元。而“锂矿双雄”天齐锂业和赣锋锂业则分别预计亏损71亿元至82亿元，以及亏损14亿元至21亿元。盛新锂能亏损6.34亿元。

　　可以看出，永兴材料“以特钢带锂电”的策略，在行业寒冬期展现出较强的抗风险能力。但不可否认的是，公司锂电业务的压力依然严峻。

　　资本市场的冷思考，股价不到三年暴跌81%

　　在二级市场，永兴材料的股价呈现“过山车”般的剧烈波动。根据Wind数据，永兴材料的股价在2022年7月达到峰值，为175.99元/股。此后，随着碳酸锂价格的持续走低，公司股价也一路下滑。2024年全年，永兴材料整体跌幅达27.75%。

　　截至2025年3月25日收盘，永兴材料涨0.77%，报收34.16元/股。距离2022年的最高点已经跌去81%。

　　另有券商下调了永兴材料业绩预测。如东吴证券下调永兴材料2025年盈利预测，基本维持2026年盈利预测，预计公司25～27年归母净利润为9.0/12.1/16.8亿元，同比-14%/+35%/+38%，对应PE为20x/15x/11x。

　　从十大流通股东数据来看，截至2024年末，“全国社保基金109组合”增持了永兴材料437.50万股，持股总数达到1098.66万股，占总股本比例为2.04%。与此同时，“全国社保基金601组合”和“易方达基金－中央汇金资产管理有限责任公司”新晋成为永兴材料的前十大流通股东，分别持有390.73万股和350万股，占总股本比例分别为0.72%和0.65%。