科创板跟投2024年5月报告：保荐机构跟投浮亏比例近七成，头部券

　　今年5月，受成长风格表现不佳拖累，科创板市场跟随大势出现调整。据Choice数据统计，截至5月末，保荐机构科创板跟投浮亏比例达到了68%，环比提升了2个百分点。

　　今年以来，科创板市场表现持续低迷，也直接影响到了券商科创板跟投的收益。据统计，最近三个月，保荐机构科创板跟投浮盈的均值均为负数。不过最近有头部券商发布研报称，科创板有望迎来绝地反弹。

　　5月末保荐机构跟投浮亏比例近七成

　　今年5月，科创板市场再度陷入调整。据Choice数据统计，截至今年5月末，保荐机构跟投限售期还没满的科创板上市公司共有150家，其中产生浮亏的有102家，保荐机构科创板跟投浮亏比例达68%，环比提升两个百分点。

　　另据Choice数据统计，截至5月31日收盘，保荐机构跟投浮盈规模过亿的科创板公司有2家，环比持平，这两家公司的浮盈水平环比变化也不大。

　　此外，数据显示，截至5月末，有8单科创板项目给保荐机构带来的跟投浮盈与跟投金额的比值超过了1，环比减少了1家。与此同时，截至5月末，有7单科创板项目带给保荐机构的跟投浮盈超过了承销保荐费收入，环比增加了1单。而增加的这一家为今年4月刚上市不久的灿芯股份。值得一提的是，近阶段科创板新股数量明显偏少，3月至5月连续三个月均只有一家科创板新股上市。

　　另外，部分科创板上市公司由于5月出现较大幅度的下跌，使得相关保荐机构的跟投浮亏进一步加深。例如，芯联集成-U在5月份累计下跌18.6%，这让保荐机构的跟投浮亏增加了近3000万元至6250万元。

　　科创板市场或迎来转机

　　据Choice数据统计，今年来，在A股各大主要指数中，科创50、科创100的表现位居倒数，其中科创100的表现名列倒数第一。这也直接影响到了券商科创板跟投的收益。据统计，今年3月、4月、5月保荐机构科创板跟投浮盈的均值均为负数。而去年末的11月、12月保荐机构跟投浮盈的均值都为正数。

　　不过，广发证券策略团队日前发布研报指出，当前市场发生的一些变化值得关注：

　　一、市场轮动速度放缓，市场或在寻找新一轮交易主线；TMT成交占比达到低位，是关注度提升的必要条件。

　　二、总需求四大拉动因素仍在良性验证，这有助于市场恢复对中国资产的信心，成长股估值也有望顺势抬升。

　　三、目前股价和成交额占比都在低位，且隐含了未来成长预期的一些机构偏好的成长板块，近期产业层面的积极变化，开始逐步得到关注，比如创新药、半导体设备、军工。另一方面，3月中旬成交额占比达到风险值，经过2个月的消化回到安全值的TMT板块，也可以积极跟进后续新的产业进展：国产算力、华为鸿蒙、信创、卫星等。

　　广发证券策略团队认为，如果上述三点积极变化延续，成长/科创企业的估值得到一轮提升，有望成为市场轮动放缓背景下的新一轮交易主线。

　　另外，广发证券研报指出，部分科技股当前市值和上市前PE/VC估值呈现倒挂现象，比如根据私募通和Wind数据，凯赛生物上市前的PE/VC估值约900亿元，截至2024年5月末，当前市值仅有约280亿元，市值折价率为68.7%，并且折价率较2021年底提高了53.7个百分点。截至5月末，市值折价率超过20%的科创板公司还包括精进电动、慧智微、奇安信、概伦电子、诺禾致源等。