美国PCE数据预测：美联储最青睐的数据如何影响市场？如何掀起黄

　　最后一场对顶峰的争夺，之后一切都在走下坡路——这就是市场对美联储加息路径的看法。即将到来的5月会议将是美联储最后一次提高借贷成本，即使是美联储最喜欢的通胀指标也无法改变这一点。这就是人们的想法，这可能会导致美元下跌。

以下是2023年3月核心个人消费支出(核心PCE)数据预览，该数据将于4月28日星期五公布。

核心个人消费支出如何影响市场？

消费者价格指数(CPI)报告在个人消费支出之前发布，但滞后的通胀发布仍有实质性影响。首先，也是最重要的一点，它是世界上最强大的央行的目标。

其次，考虑到消费者对价格变化的反应，它被认为更准确。如果皮卡的高价格促使人们购买小型汽车，那么这些紧凑型汽车在PCE计算中的权重就会更大，而PCE的更新也会更频繁。

第三，该个人消费支出报告仅在美联储决定前五天发布。官员们被禁止在即将发布之前发表言论，但市场将做出反应。

第四，这也是本周和本月的结束，这意味着随着基金经理调整他们的投资组合，波动性会更高。

总而言之，价格有剧烈波动的空间。

根据经济日历，核心个人消费支出(PCE)，最重要的数据，预计3月份将增长0.3%，延续2月份的增长势头。这意味着折合成年率的增幅约为4%，低于近期4.6%的同比增幅，因此意味着经济将出现下滑。年增长率将从4.6%降至4.5%。

个人消费支出的滞后性意味着意外的情况并不常见，0.3%的增幅是可能的。如果这不是一场冲击，市场为什么会波动除了上述原因外，我认为确认通胀正在下降仍将受到欢迎。

它还将延续银行业危机后市场平静的趋势。虽然疲软的采购经理人指数、低迷的零售销售或糟糕的房屋销售对经济来说是坏消息，但对加息路径来说却是好消息，而通胀下降则是100%的好消息。金价也将在区间内上涨。

如果核心个人消费支出像2月份那样出人意料地下跌，那么股市的上涨和美元的下跌将更为显著。0.2%的读数仅代表2.5%的年化潜在通胀率。在这种情况下，贵金属将大放异彩。

如果通胀抬头，美元就会走高，股市就会挣扎。然而，0.4%的读数可能不足以改变人们的想法。美联储下周仍将加息25个基点，不会盲目承诺6月份加息。在这种情况下，美元的任何升值都是有限的。金价会下跌，但随后会回升。

美联储“最青睐”的通胀指标如何影响美联储加息

在美联储5月议息会议前，今晚公布的有关通胀、工资增长和个人支出的最新数据将至关重要。近期，第一共和银行公布的财报重燃市场对银行业危机卷土重来的担忧，投资者对美联储5月加息的预期有所下降，尽管美联储下周加息25个基点几乎是板上钉钉。

CME“美联储观察”工具显示，美联储5月维持利率不变的概率为16.1%，加息25个基点的概率为83.9%；到6月维持利率在当前水平的概率为11%，累计加息25个基点的概率为62.2%，累计加息50个基点的概率为26.8%。

周四公布的数据显示，美国第一季度核心PCE物价指数年率为4.9%，高于预期和前值，这令市场感到担忧。

彭博情报首席美国利率策略师Ira Jersey表示，美国第一季度GDP报告中高于预期的通胀数据表明，定于周五发布的3月份核心PCE物价指数年率可能会超过市场预期。Jersey表示：

“美国国债市场关注的是通胀数据，对我们来说，市场下意识的看跌情绪加剧似乎是合适的。但周五的数据可能会确认美联储在下周的会议上加息25个基点，并可能在6月再次加息。不过考虑到周四公布的数据显示消费低于预期，我们会谨慎行事。”

美国通胀黏性强仍须抑制

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受中国经济时报时表示，预计美联储5月加息25个基点。美联储控通胀的工作尚未完成，美国就业市场仍偏紧，支持其将利率推升至“限制性水平”。从数据看，3月美国CPI同比上涨5.0%，核心CPI同比上涨5.6%，远高于2.0%目标。核心CPI指数走高，就业市场趋紧，反映美国通胀黏性强。

数据显示，3月美国耐用品新订单较上月增长3.2%。周茂华分析认为，3月美国耐用品新订单数据好坏参半，扣除波动较大的飞机与国防订单后的“核心资本品”订单下滑超预期，反映出美国高利率、经济趋缓等对私人投资负面影响有所显现。

美国今年第一季度经济增速初值为1.1% 大幅低于预期和前值

美国商务部周四公布的首次估算数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值，即GDP按年率计算增长1.1%，大幅低于市场预期和前值。令投资者颇感意外的是，这份数据中，美联储最关注的核心个人消费支出价格指数，即核心PCE在今年一季度同比上涨4.9%，为一年来最大同比涨幅，而且连续第五个季度高于市场预期。数据公布后，市场判断，美联储5月加息25个基点“板上钉钉”，同时，由于美国经济增速放缓的势头超过预期，市场也预计，美联储的加息周期正在接近尾声。由于经济增速下滑，但通胀压力仍在，投资者开始关注美国经济的滞胀和衰退风险。

美联储加息预期重新升温

从芝商所的美联储观察工具看，在周四美国的一系列宏观经济数据发布后，市场交易员对美联储5月加息的预期明显出现了升温，目前预计加息25个基点的概率为85.4%，而前一天仅为72.2%。

利率定价还显示，美联储在6月的会议上再加息25个基点的可能性接近24%，高于前一天的14%。

事实上，周四的美国数据毫无疑问重新点燃了人们对“滞胀”——经济缓慢增长和持续高通胀相结合的担忧，“滞胀”的场景曾在20世纪70年代末严重影响了几乎所有金融资产。

美国利率策略师Ira Jersey表示，高于预期的一季度通胀数据可能表明，定于周五发布的3月份PCE数据可能也会超过此前的预期。

Jersey指出，“美国国债市场更关注的是通胀数据，下意识的抛售加剧似乎是合理的。而周五的数据可能会决定美联储是否会在下周的会议上加息25个基点，并在6月继续加息。考虑到周四公布的数据表现，我们会谨慎行事。”

美国商务部将于北京时间今晚20:30公布3月PCE物价指数。目前市场预计3月核心PCE物价指数同比料将上升4.5%，前月为4.6%；环比则料将与前月一样攀升0.3%。这也将是美联储下周议息会议前收到的最后一份关键通胀指标。

如何影响黄金美元市场？

Pepperstone激石分析师认为，美联储过去以核心PCE是否在2%附近作为调整利率的依据之一，尽管现在已经放宽但是市场仍不敢掉以轻心。与CPI相比，PCE物价指数包含房租的比重较小，较能反映真实通胀情况。本次主流市场预期核心PCE指标为4.5%，相较于前值4.6%继续下降。如果出现数据低于4.3%很可能引发对于降息预期的炒作从而促使美元指数快速走低。

激石认为：“如果核心PCE数据高于4.7%，则6月加息的可能性将增加，美元兑日元将测试并可能突破近期高点135.13。技术分析角度上看，如果核心PCE数据高于4.7%，可能助推美日进一步上升至137附近来构成看跌蝙蝠形态。所以长期的空头也应关注这一价位。”

IG市场分析师则称，将于周五公布的PCE价格指数数据将提供更多信息，市场预期该指数将小幅下降。然而，价格压力的任何上升都可能推高美债收益率和美元，并打压黄金，而低于预期的数据可能会推动黄金突破2000美元大关。