中辉期货宏观：需求有恢复，PMI环比走好，但疫情影响小企业压力

　　第一，外需较大，库存减少，8月份PMI微幅好转订单指数增加，包括进口订单和外需订单都有小幅的增加，说明外需缺口仍然明显，8月份有增量政策出台，活动量相对积极，其他订单也有小幅增加。同时相比于7月份大宗商品价格走高，8月份价格指数上升。但是由于市场消化前期的库存，本月库存指数下滑。8月份的生产经营活动预期微幅增加。

第二，疫情影响，服务业PMI明显回落由于8月份的基建活动量增加，以及地产增量政策的持续出台，建筑业的PMI订单增加积极。但是疫情贯穿8月份全月，对场景消费影响最大，服务业业务活动预期较上个月下降1.2个百分点至57.6。

第三，订单大降，原材料成本大增，小型企业仍然困难小企业的成产成本绝对值和增幅都是最大，同时小企业的出厂价格最低，另外小型企业的进口订单和出口订单都是大幅度减少，与此同时大型和中型企业的进出口订单是环比回升的。小型企业的生产指数下滑0.8个百分点，生产经营活动预期最差，下降0.9个百分点。

第四，展望－9月份PMI总量稳定向好为主即将迎来二十大，极端天气过去，用电量将恢复正常，9月份PMI或稳定向好。8月24日国常会提出增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额，预计PMI总量向好的态势有望持续，但是结构性问题仍然有待继续观察。


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