前海开源基金吴国清：稀土、黄金基本面强劲

　　 近期全球避险情绪推升黄金价格走高全球资金加速流入黄金市场。2月21日亚市开盘现货黄金短线跳涨 盘中一度站上1908.12美元/盎司创新近8个半月的高点。同时来自中国稀土行业协会的数据显示2月21日稀土价格指数为427创历史新高。2020年4月以来稀土价格指数从129.30起步持续上涨至今涨幅高达230.2%。

　　 伴随黄金、稀土价格的攀升数据显示前海开源沪港深核心资源凭借“稀土黄金双主线”最近一年以44.45%的正收益(截至2022年2月24日)跻身同类基金收益率第15(15/2079)其基金经理吴国清博士表示稀土板块在健康的供需格局下可持续时间有望远超市场预期而黄金随着美国经济筑顶渐入衰退未来将进入下一轮牛市通道。

　　 稀土:节后市场采购需求旺盛稀土价格有望继续上行

　　 从稀土基本面来看吴国清认为今年春节节后由于风力发电机、新能源汽车等终端领域需求旺盛订单增多在下游采购刚需以及上游供应难有增量的前提下第一季度稀土市场供需缺口扩大镨钕等稀土主流品种价格节后齐涨。获得配额增量的冶炼分离企业受益于高价与量增利润水平有望进一步扩大。

　　 从稀土产业整体的健康发展来看他认为稳定的价格利于产业可持续发展无需担忧政策打压。当下稀土产业格局前所未有之健康维护稀土价格稳定是政府首要目的稀土的定位是国家战略资源国之重器优质的资源就需要匹配合理的市场定价改变产业链上下游利润分配的政策趋势导向是难以改变的。

　　 从稀土产业发展逻辑来看他认为未来稀土大概率是新能源上游供需格局最健康的品种。随着时间的推移稀土健康的供需格局可谓是鹤立鸡群不像其他品种则是不断恶化时间将是稀土板块的朋友这就是稀土板块的新逻辑 健康的供需格局可持续时间有望远超市场预期!

　　 贵金属:俄乌局势再度升温黄金价格涨幅明显

　　 2021 年美国 GDP 增速为 5.7%2月公布的1月份CPI同比升幅扩大至7.5%高于市场预期核心CPI同比升6%均创下1982年以来最大升幅通胀担忧加剧美元指数上行金价承压。近期俄乌局势再度升温受避险情绪推动金价涨幅明显。

　　 吴国清认为从周期视角来看金价经历了2020、2021年的量化宽松当前2022年处在货币转向收缩的节点上。今年TAPER、加息甚至可能的缩表将会致使美债收益率上行进而促使实际利率反转回升对于金价整体形成压制格局。节奏上上半年美国通胀压力较大货币政策转向或加码金价震荡弱势格局或延续。下半年随经济筑顶转弱利率上行风险有望缓释金价或迎来磨底。综合来看短期金价或仍将延续震荡偏弱格局利率的压力比通胀的支撑来得更强毕竟仍处在货币紧缩转向的窗口内。阶段性的投资机会来自通胀触发的避险需求油价是重要的观察指标。但值得重视的是中期而言2022年金价有望筑底利率端的风险随着加息、缩表的落地将充分释放。后续随着美国经济筑顶渐入衰退黄金将进入下一轮牛市通道。因而对于中期配置的投资者而言2022年或是非常好的配置节点。

　　 除黄金外吴国清认为工业金属的需求也有望跟随美联储加息预期提升稳增长政策下而持续放量。首先铜冶炼利润提示美国1月通胀率超预期整体和核心CPI涨幅均创四十年来最高水平。国内资金面呈现全面宽松预期定调稳增长的背景下基建开工将在节后迅速加码地产企稳、电力投资提升也将提升铜市场需求新能源领域对铜的需求也有望持续放量铜价或维系高位。其次铝供需矛盾较为突出、锌海外利润有所回升。具体来看海外能源危机仍在延续俄乌关系紧张海外供应问题频出。国内广西百色因疫情电解铝产能恢复较慢。消费方面春节过后国内迎来季节性需求恢复地产、基建开工率恢复预计铝仍保持供不应求状态;俄乌关系紧张欧洲天然气供应仍是问题。但目前欧洲电力价格有所回落锌成本有所下降。

　　 能源金属方面吴国清认为国内新能源车销量取得开门红未来需求或持续放量。具体而言涨价传导至下游原材料价格上涨开始逐渐向下游传导。春节以来碳酸锂、镍、钴价格均有所上涨下游三元前驱体、正极材料利润受到挤压目前前驱体、正极材料利润出现亏损有些企业主动下调生产量。对于成本的上升前驱体、正极材料企业已经开始上调报价。

　　 对于投资者如何借道黄金基金来参与本轮黄金投资吴国清坦言:“我认为投资者应知晓黄金在当前节点的配置价值更多的是从中期视角出发而非短期。2022年黄金价格依旧将受制于美债利率上行但从中期角度当前或将是下一轮黄金牛市的起点1750美元/盎司左右的金价具备配置性价比。在此金价受通胀与利率拉锯的背景下大概率呈现宽幅波动不建议追涨建议逢低配置区间或于1650――1850美元/盎司之间。”