金价大跌释放短期风险！机构怎么看？明年行情如何？

　　金价出现阶段性回调也在意料之中。

　　国金证券分析指出，均线偏离与交易拥挤度显示，黄金短期和长期平均持续约1090天相比，本轮上涨在751天内的价格涨幅就已极为显著，从低谷到高峰的回报百分比超过160%，而同期对比周期相似时间窗口内的平均回报百分比不到100%，凸显了短期波动率被急剧放大的市场现象。但从时间维度看，当前上涨周期还远未达到历史平均天数。

　　展望四季度和2026年，机构普遍认为，短期金价不排除继续调整的可能，但支撑黄金中长期上涨的逻辑并未逆转。一是美联储降息利好。美国就业市场近期出现走弱风险，通胀仅温和上涨，美联储降息周期预计将会延续，为黄金牛市提供温床。二是央行购金还未出现逆转苗头，也将为黄金提供坚实的支撑。

　　国信证券认为，只要全球避险资产不足和美元信用折价的大逻辑没有打破，黄金价格中长期向好的逻辑就依然成立。后续金价一旦企稳并打开慢涨格局，就有望切换为时间换空间的健康慢牛。

　　招商银行研究院分析指出，若以“剔除通胀后的黄金真实价格”作为估值指标，客观来说，金价已经超越1980年第二次石油危机时期的历史高点。但从资金的角度来看，以黄金ETF为代表的投资类资金与历史高点仍有距离，且央行的黄金储备也刚刚从低位回升，后续仍有增持空间。这意味着黄金的配置型资金尚不拥挤，后续仍有上涨空间。考虑到当前黄金估值已经处于历史最高水平，预计2026年金价或很难复刻2025年的极端涨幅，上涨节奏将有所放缓，伦敦金或有望挑战5000美元/盎司整数关口。