｜存款利率下调与“耐心资本”的选择

　　其中活期存款利率均下调5个基点至0.1%，三个月期、半年期、一年期、两年期、三年期和五年期均下调25个基点，分别为0.80%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%。相信随后大型股份制银行和部分城商行也会跟随国有大行的步伐，下调相应的存款利率，其实这从今年7月国有大行集体下调存款挂牌利率以后，其它股份制银行、城商行的表现就可看出端倪。

　　银行下调存款利率与贷款市场报价利率下降有关，因为最新的LPR下调了0.25个百分点。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。银行为了保持一定的息差，调低存款利率也是正常之举。

　　截至今年9月末，人民币存款余额已经达到300.88万亿元，同比增长7.1%。今年前三季度人民币存款增加了16.62万亿元，其中住户存款增加11.85万亿元。随着银行利率一降再降，大额定期存款利息也是逐渐减少，这会对300万亿元的人民币存款产生怎样的影响？

　　举个例子，50万元在主要大银行存一年期定期，到期的利息只有5500元。与此同时，如果在目前以现价买入同样市值的招商银行，不考虑股价波动因素，则到明年分红季可以拿到25000元左右的现金分红。也就是说，目前银行股平均5%左右的年化分红率比一年期定期存款利率要高5倍左右。

　　当然，这也要考虑股价波动因素，只是对于中长期投资的“耐心资本”来说，未来几年的股价波动也可以忽略不计，因为A股很多银行股的股价尚在净资产之下，在正常情况下股价向下的空间并不大。

　　这其实也就是我们老生常谈的问题，这个阶段究竟是该继续存银行，还是作为“耐心资本”进入A股，长期投资高股息的价值股。去年以来，国有大行的股价都出现了比较大幅度的上涨，按目前价格算很多国有大行的年化分红率已经不到5%了。那么，它们还有没有投资价值？

　　从理性客观的角度看，国有大行由于有比较稳定的现金分红预期，比如每年可分配利润的30%是要用来现金分红的，再考虑到监管层积极的扶持态度，比如兜底补充资本金等因素，其目前仍大幅低于净资产的股价还是比较有吸引力的，即便其年化分红率低于5%，依旧大大高于任何银行存款和低收益的理财产品。

　　至于A股其它的高股息品种，则要一分为二来看，比如股份行和城商行，高股息能不能持续是个问题，特别是业绩依旧呈现高速增长的城商行，其业绩的增长必须要消耗大量的资本，每年的利润都拿来分红，可消耗的资本就会被吞噬。

　　再比如公用事业和大消费的高股息品种，受宏观经济波动的影响会比较大，在其业绩因此出现波动时，其高股息可能出现对应的波动，例如曾经的现金奶牛大秦铁路，最近几个季度营收和净利润都出现了下降，而去年的年度分红也不如前年。

　　因此，“耐心资本”即便要从银行存款搬家到资本市场，也不能闭眼乱买一气，还是需要从国家产业政策、行业景气度和企业基本面可持续发展、历史分红延续性等多角度理性分析，理性投资。