高盛：2024年美国通胀是否会降至2%目标水平以下？

　　根据11月份的通胀报告及其相应的数据修订，我们现在认为，基于消费品和依赖劳动力的服务价格的合理下行前景，2024年核心PCE通胀可能低于2%。

我们对2024年核心PCE同比通胀的基准预测为2.2%，较普遍预期低0.3个百分点。预计汽车价格将继续下降，但其他消费品类别的价格将基本恢复正常。然而，我们发现，与新冠大流行前的趋势和生产成本相比，几个供应受限类别的价格水平仍然偏高。根据企业利润率数据，再加权以反映消费者支出在国民账户中的份额，我们估计除汽车以外的消费品价格水平有0.6%的进一步正常化空间。这将使明年整体核心通胀率再降低0.15个百分点。

通胀下行的第二个合理是劳动力依赖型的消费服务业，该行业的通胀已经回到与目标一致的水平。具体来说，不包括住房、医疗保健和金融在内的核心服务业价格在过去六个月的年化增长率为2.8%，低于我们的基本模型预测的3.5%的增长率，也大大低于前六个月5.9%的增长率。如果这些服务类别的价格没有出现重新加速，2024年的核心PCE通胀将相对于我们的基线预期再降低0.15个百分点。在消费品利润率正常化、核心服务类别没有再次加速的情况下，我们预计核心PCE年率将在明年5月份降至2.0%，在12月份降至1.9%。

对于美联储来说，预计核心通胀率低于目标水平将导致委员会考虑在每次FOMC会议上连续进行25个基点的降息，直到基金利率接近其所评估的中性水平，但前提是通胀下降并非暂时的，且劳动力市场的再平衡尚未开始逆转。