交银国际：中国大型整车厂将在新能源汽车领域保持主导地位 比亚

　　交银国际发布研究报告称，具备定价能力、供应链优势和产品力的车企将在竞争激烈的乘用车市场跑出。其中，比亚迪（01211）将受益于10-20万区间PHEV放量，而供应链优势和产品力使其具备定价权，该企依然是行业最稳健选择。一如该行预期，新势力上半年处于瓶颈期，但该行依然看好理想汽车-W（02015）下半年的销量增长，有望持续环比上升。另认为长城汽车（02333）转型提速带动新能源车渗透率上升，将会是股价关键催化剂，而新能源车渗透率和边际改善上行空间也较同业大，是板块反弹中较好选择。 交银国际主要观点如下： 预计3季度起乘用车销量改善，负面因素已大致消化。 乘用车需求弱复苏和经济恢复较预期缓慢，该行预计乘用车销量将在2023年下降约4%，但该行认为大多数负面因素已被消化，而市场已经在修正预期。该行认为电池成本降低有可能改善整车厂下半年的边际利润率。该行预计2023年2季度乘用车销量将保持疲软，3季度开始改善。上半年整车厂集中处理库存和老车型，而大多新车型将集中在下半年交付，因此销量和利润率应环比有改善。此外，该行预计新能源车下乡和其他潜在的刺激政策将在2023年下半年提振乘用车销量。 预计中国大型整车厂将在新能源汽车领域保持主导地位，PHEV将在2023年放量，推动增长。 2023年新能源汽车的主要驱动力应该是低线城市中价格在10万至20万元（人民币，下同）的大众市场PHEV（油电同价车型），将快速实现新能源车对燃油车的替代，PHEV依靠高续航和性价比增速将跑赢BEV。大型整车厂如比亚迪依靠其庞大的供应链体系和在10-20万的定价权，持续引领销量增长。鉴于其丰富的PHEV车型阵容和核心技术，该行预计2023年比亚迪、吉利和长城等传统国内整车厂将受益于PHEV销量的蓬勃增长。 中国整车厂海外扩张是新的增长动力。 比亚迪唐/汉、上汽MG、小鹏G3、U5等国内整车厂的新能源车型已经出口至欧洲。宇通、比亚迪等新能源客车产品在欧美及中东地区表现良好。该行认为领先的中国电动汽车企业具有明显的优势。除了中国车企的自身优势外，欧洲车企也面临产能不足。这给中国新能源汽车进军欧洲市场带来机遇。该行预计中国整车厂将在2023年开始在海外市场（尤其是欧盟）大规模部署新能源车。