波动性上升、保证金要求增加，对冲基金开始削减头寸 油见顶了？

　　由于通胀创新高、经济前景恶化以及极端波动性所导致的衍生品头寸持有成本上升，市场投资者上周削减了对石油的多头押注。

 

　　 在截至3月8日的一周内，对冲基金和其他基金经理卖出了六种主要石油期货和期权合约，其交易量相当于1.42亿桶石油。

　　 据洲际交易所欧洲期货交易委员会和美国商品期货交易委员会公布的记录，上周的石油卖出额是自2013年3月以来469周中的第11位，高于98%时间的水平。

　　
其中，投资者卖出了约9700万桶布伦特原油、2300万桶欧洲汽油、1300万桶美国汽油和1100万桶美国柴油；只有WTI原油录得了小幅买入，为200万桶。

总的来说，有相当于1.14亿桶原油的多头头寸被平仓，另有相当于2800万桶的空头头寸开仓，前者是上周出现抛售的主要原因，与投资者降低风险的策略一致。

 

　　 对冲基金在六份合约中的石油净头寸仅为5.88亿桶（自2013年以来所有周的第45个百分位），低于1月18日的近期峰值7.61亿桶（第70个百分位）。其中，看涨多头头寸数量相对于看跌空头头寸的数量之比从1月中旬的6.24（第80个百分位）下降到4.76（第61个百分位）。

　　
路透社高级能源市场分析师John Kemp表示，近几周原油期货市场中的现货溢价创下历史新高、现货价格加速上行以及震荡加剧的现象，都是市场处于极度压力之下并可能逆转的迹象。油价飙升是原材料、成品和运费价格普遍上涨的部分表现，这增大了未来一年内内经济衰退的可能性。

 

　　 由于经济前景恶化和市场波动加剧，上周馏分油的净头寸从五周前的1.44亿桶（第85个百分位）的近期峰值降至8500万桶（第67个百分位）。

　　
Kemp认为，波动性上升也是市场流动性降低的一个征兆，看涨和看跌的投资者都不太愿意承担新的风险敞口，而是减少头寸，直到市场变得平静。

 

　　 波动加剧也增加了经纪人和清算所对交易保证金的要求，并使期货和期权头寸的持有成本越来越高，这使得基金经理更倾向于削减头寸。

　　
极端的波动和迅速减缓的流动性让人想起2008年二季度的石油市场交易状况。当时油价在7月上半月攀升至历史新高，随后暴跌。

总的来说，俄乌冲突以及对俄石油出口的制裁，使得石油面临着供应短缺带来的上行风险，而通胀和经济衰退的风险也导致石油需求下降的风险上升。

在市场日益混乱的情况下，许多对冲基金经理在风险平衡变得更加清晰之前，将此前的看涨头寸获利了结并减少风险敞口。