两大指数成分股调整：寒王与“易中天”应声下跌，投资者咋办？

　　最近，市场著名的两大指数对成分股或成分股权重做出调整。

　　调整成分股的是富时中国A50，准备纳入百济神州、药明康德、新易盛、中际旭创，调整将于9月19日收盘后生效。

　　与此同时，上交所准备对科创50指数成分股的权重进行调整，遵循指数编制规则，将寒武纪的权重，从9月2日的15.42%强制调整到10%；将前五大样本股的权重，从46.23%强制调整到40%。

　　
 

　　消息一出，市场顿时议论纷纷。

　　对于前者而言，无论是创新药还是光模块，股价都处在阶段性高点，跟踪富时中国A50指数的ETF基金，这不是要在高位接盘吗？

　　对于后者来说，持有寒武纪的科创50ETF，将被迫调整这只热门股的权重。据说，这些ETF中至少有上百亿的资金将流出寒王。不少人担心，寒王股价是否会因此一蹶不振？

　　9月4日开盘，A股出现调整。

　　早盘，无论是进入富时中国A50的百济神州等股，还是被强行降低权重的寒武纪，股价均出现大幅下跌。其中，“易中天”集体跌超10%，寒武纪也同步下跌11.90%。

　　
 

　　这一下，许多人都懵圈了：一个明明是利好，另一个显然是利空，但牵涉到的个股竟然同步下跌，这是干嘛？

　　对此，圈内人分析：前者是利好兑现，热钱短期获利了结；后者是实实在在利空，热钱趁机出货走人。

　　不过，炒个股的短线热钱，与ETF投资者，完全是两路人。

　　换句话说，指数基金的运作逻辑与短线热钱的炒作思维，可谓南辕北辙。

　　对于短线客来说，这时候进入“易中天”，等于是主动买套。因此，在他们眼里，跟踪富时中国A50的ETF，确实有高位“接盘”之忧。

　　不过，对于ETF投资者而言，很可能认为他们是“杞人忧天”。

　　事实上，ETF投资属于被动跟踪，并非主动选择。

　　以富时中国A50指数为例，其由上海和深圳证券交易所市场中总市值最大的50只股票组成。

　　这个指数调整的逻辑是“汰弱留强”，指数调整成分股，某种程度上是确认了这些新进公司已经取得的成功和市场地位。

　　对于进入富时中国A50ETF的资金而言，看重的是这个指数代表中国核心资产的长期整体表现，目的在于精确跟踪指数，而非主动择时。即便短期买入时点股价较高，但如果这些公司未来能持续成长，指数仍能从中受益。

　　从这个角度看，说这类ETF主动买套也不为错。

　　9月4日，富时中国A50指数成分股调整名单公布后，新入选的4只个股股价下跌较大。截至上午收盘，百济神州下跌6.68%，药明康德下跌8.02%，中际旭创下跌11.83%，新易盛下跌13.61%。

　　业内人士分析，这是热钱在短期利好兑现后获利了结，以及市场科技板块在大幅上涨后的技术性回调。对于指数投资者而言，不必过于纠结短期“接盘”被套。

　　这两天，寒武纪与新入选的富时中国A50指数成分股可谓同病相怜。

　　上交所将强制调整寒武纪在科创50指数中权重占比消息传出后，公司股价应声下跌，资金流出迹象明显。

　　Wind数据显示，目前跟踪科创50指数的产品规模约为1890亿元。

　　据此估算，为将寒武纪在科创50 指数的权重从15.42%降至10%，相关指数基金可能需要被动减持价值约100亿元的公司股票。

　　
 

　　这部分减持是规则下的被动操作，并非基于对公司价值的看空。但是，短期来看，百亿减持确实会对寒武纪股价构成压力。

　　不过，业内人士也没有太过悲观。

　　他们说，此前的2024年四季度，中芯国际也曾因权重调整，股价在短期内出现下跌，但之后又逐渐回升。

　　不少人认为，就长期而言，寒武纪的股价后市能否继续上涨，不在于科创50ETF的短期减持，最终取决于其基本面是否持续向好。

　　毋庸讳言，经过这一轮的飙升，市场目前对寒武纪确实有不少担忧。

　　第一，高昂的估值能否被业绩消化。尽管有高盛等机构看好其AI芯片需求并上调目标价，但寒武纪目前市盈率高达561倍，显著高于国际同业，公司需要持续高速的业绩增长来匹配当前估值。

　　第二，面临激烈的行业竞争。寒武纪在国产GPU市场中目前约占1%的份额，面临华为以及天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等竞争对手的挑战，而AI芯片赛道技术迭代快，需要持续巨大的研发投入。

　　第三，“ETF驱动”上涨模式的考验。寒武纪此前的上涨，确实受益于在相关ETF中较高的权重带来的资金推动。权重下调后，资金流入逻辑会发生变化，其股价对基本面因素的敏感度可能会更高。

　　事实上，寒武纪公司自己也发布公告称，“目前公司股价已经背离基本面”。

　　圈内人坦言，寒王短期股价承压是大概率事件，普通投资者切忌“抄底”思维。长期能否向上突破，需密切关注其业绩兑现情况以及能否在激烈竞争中持续保持技术优势。

　　不过，如果你投资的是科创50ETF，那么，就无需过度担忧此次调整。指数基金的规则化操作，会自动完成再平衡，进而获取科创板整体增长的红利。

　　中报显示，截至6月底，在寒武纪前十大流通股东中有4只ETF，包括华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、嘉实科创芯片ETF、华夏上证50ETF。