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IPO金选|开年首单企业上会:马可波罗再度奔A,业绩问题犹存

时间:2025-01-13 20:53

  深交所上市审核委员会定于2025年1月14日召开2025年第1次上市审核委员会审议会议,届时将审议马可波罗的首发事项。

  作为2025年首家被安排上会的企业,马可波罗再度被市场审视。

  招股说明书显示,马可波罗专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售,是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一,主要拥有“马可波罗瓷砖”“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌。公司在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州建有五大生产基地。公司拟登陆深交所主板。

  

  2021年至2023年,公司实现营业收入分别为936482.9万元、866092.92万元和892475.01万元,实现净利润分别为165323.29万元、151434.61万元和135293.72万元。由此可见,公司净利润在持续下滑。特别是2022年,在公司营业收入出现恢复性增长的背后,净利润反而出现加速下滑态势。

  进入2024年后,马可波罗的经营压力依旧不减。公司预计2024年度实现营业收入约为723000万元至743000万元,同比变动-18.99%至-16.75%;归属于母公司所有者的净利润约为128000万元至135000万元,同比变动-5.39%至-0.22%,扣除非经常性损益后归母净利润约为115000万元至122000万元,同比变动-7.25%至-1.60%。

  对于业绩变动原因,马可波罗称主要是建筑陶瓷行业市场竞争加剧,销售价格以及销量有所下滑所致。

  有市场分析指出,如果宏观经济环境或马可波罗所处的竞争环境发生重大不利变化,可能影响公司产品价格以及经营业绩的稳定性,公司业绩可能存在进一步下滑的风险。此外,马可波罗不仅要面对来自下游市场需求的不利影响,还要受到同行竞争带来的压力。

  从行业来看,我国建筑陶瓷行业集中度低,行业企业众多、竞争激烈,呈现“大市场,小企业”的竞争格局。随着房地产行业调控的持续以及环保标准不断趋于严格,未来我国建筑陶瓷行业的竞争将会进一步加剧。

  值得一提的是,马可波罗2024年5月首次上会便遭“暂缓审议”,业绩成为被问询的重点问题之一。目前来看,公司依旧处在营业收入和净利润双双下滑的阶段,此番能否过会仍是未知数。

  预计2024年营收净利双降

  在行业整体处在下滑趋势背后,马可波罗通过募资扩产也引发了市场的关注。

  对于募投项目,马可波罗表示,募集资金的成功运用将提高公司产品的生产能力,进一步强化公司研发和制造的优势,巩固公司在建筑陶瓷行业的领先地位,提高公司的综合竞争力和抗风险能力。

  但在行业景气度下滑,产能利用率持续走低的背景下,马可波罗继续扩产是否会达到预期效果还是未知数。

  招股书显示,2021年至2024年上半年,马可波罗的产能利用率分别为92.65%、87.33%、86.95%和84.84%。有业内人士指出,在产能利用率持续下滑背后,马可波罗扩产可能会引发更大的产能闲置;而且,能否完成公司募投项目预期收益也是未知数。对此,马可波罗在招股书中指出,由于经营环境发生重大不利变化或募集资金不能及时到位,或者在项目实施过程中,可能会遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、环保、财务变化等原因,导致各项目所依赖的条件发生变化,进而导致项目不能如期完成或不能实现预期收益,从而影响公司的经营业绩。

  此外,马可波罗还表示,本次募集资金投资项目全部建成后,每年将新增一定的折旧摊销费用。若未来建筑陶瓷行业市场环境发生重大不利变化,或募集资金投资项目在投产后未能及时产生预期效益,公司将面临收入增长不能消化每年新增折旧及摊销费用的风险,募集资金投资项目实现效益较低或出现项目初期亏损,进而使得公司业绩受到不利影响。

  值得一提的是,在IPO前夕,马可波罗的大手笔分红举动引发了市场的广泛质疑。

  招股书显示,2022年3月,马可波罗向全体股东分配利润高达5亿元;2023年3月,公司再次向全体股东分配利润3.23亿元。这两次分红金额合计高达8.23亿元。有分析指出,公司在准备上市前进行大额分红,极有可能是想赶在新股东加入前,将公司此前累计的收益落袋为安。