广开首席产研院首席金融研究员王运金：政策加码将推动需求稳步回升

　　1月9日，国家统计局发布2024年12月份全国CPI和PPI数据。

　　12月CPI同比连续4个月小幅回落，同比上涨0.1%，较上月回落0.1个百分点，低于市场预期，需求修复节奏尚缓。广开首席产业研究院首席金融研究员王运金表示，从同比来看，牛羊肉、奶类、酒类、房租、家用器具、交通工具及燃料、西药等价格降幅较大；猪肉、家庭服务、教育服务、医疗服务等价格上升明显，服务消费增速快于商品消费。12月核心CPI同比回升0.1个百分点至0.4%，稳就业、增收入、扩消费等各项政策取得初步成效。

　　从环比来看，CPI增速回落主要受鲜菜、鲜果、畜肉等食品烟酒类商品价格拖累。2024年12月全国气温相对偏高，利好农产品生产与运输，蔬菜均价下跌，鲜果价格虽有上涨但低于去年同期，季节性上涨偏弱；5至8月猪肉价格小幅上涨带动生猪补栏，猪肉供给相对充裕，价格下跌明显；同时消费尚未明显提振，其他肉类价格均有不同程度下跌。冬季换装需求带动衣着类价格环比上涨0.2%；各地加快落实“以旧换新”政策，中央也提前下达了2025年汽车、家具家电、手机等耐用消费品的补贴额度，家用器具、通信工具等销量与价格均有回升。

　　12月PPI同比降幅再度收窄0.2个百分点至-2.3%，生产者购进价格降幅同样收窄至-2.3%，一揽子增量政策与存量政策持续发力，制造业和基建投资发挥了稳投资的作用，民间投资环境有所改善。王运金表示，从同比来看，除黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、汽车制造业等产品价格降幅扩大之外，其他价格均有所收窄，宏观政策持续加大投资与消费支持力度，需求处于缓慢恢复节奏之中。

　　从环比来看，12月生产资料价格环比持平，生活资料价格环比下降0.1个百分点，其中煤炭开采和洗选业、化学纤维制造业、黑色金属冶炼和压延加工业等产品出厂价格跌幅居前；燃气生产和供应业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、造纸和纸制品业、电力、热力生产和供应业等产品出厂价格有所上涨；12月国际原油价格有所回升，工业生产的能源成本小幅上升；年末房地产与基建项目逐步停工进入淡季，钢材需求回落；冬季供暖需求上升，燃气与电力相关价格季节性上涨。

　　王运金认为，2025年物价指数将稳步回升，需求修复节奏稳健。更加积极的财政政策将进一步增加政府举债规模，加大政府投资，吸引社会资本参与重大建设项目，壮大耐心资本；更大规模增发超长期特别国债，加大对“两重”“两新”、新型城镇化等的财政投入；将有更大的财政资源投入到稳就业、保民生、促消费领域，有望拉动消费快速增长。适度宽松的货币政策积极配合财政发力，逐步降低企业贷款与居民消费贷款利率，商业银行持续加大信贷投放力度，央行积极创新金融工具稳定股市与债市，为需求恢复创造更好的金融环境。在更加积极有为的宏观政策推动下，2025年消费需求将加快恢复，房地产市场边际改善，各项投资持续拉动内需增长，将有效带动物价稳步回升，预计全年CPI同比回升至0.8%左右，PPI同比降幅收窄至-1.0%左右。