金融大咖齐聚重庆！把脉资产与财富管理新的运

　　10月18日，由普益标准主办的“2024资产管理与财富管理行业发展大会暨第四届‘金誉奖’颁奖典礼”在重庆金融会展中心成功举行。

　　作为一场深度融合、跨界合作的行业盛会，在本次大会中，西南财经大学中国金融研究院教授、普益标准首席经济学家王鹏，四川大学经济学院副教授、四川大学经济学院金融系副主任赵颖岚等多位专家学者以及来自理财子公司、银行、信托等资产管理与财富管理机构的负责人聚焦金融五篇大，共同探讨新时代、新格局下的行业发展新方向。

　　西南财经大学中国金融研究院教授、普益标准首席经济学家王鹏：

　　资管市场评价对提高金融资源配置效率有重要意义

　　西南财经大学中国金融研究院教授、普益标准首席经济学家王鹏围绕“资管市场评价：视角、基础与体系”这一话题展开主题发言。

　　王鹏指出，中国资管市场已走过二十年的发展之路，整体规模持续扩大，市场在不断完善，影响更加广泛。资管机构和产品不单关系到资金端的情况，还涉及资产端实体融资需求、产业结构改善、发展模式转型。开展有效评价不仅可以为投资者提供更多信息，也有助于机构了解自身优势与短板，同时也可以帮助监管部门及时全面了解市场动态及运行状况。总体来看，作为资管市场生态的有机组成部分，评价工作对于提高资管市场资源配置效率，以及有效防范金融风险具有重要意义。

　　在王鹏看来，评价背后体现的是价值观。资管市场评价有不同的视角，不同的视角代表不同的价值观。除了市场视角和监管视角外，第三方视角的评价尤其重要，该视角更多强调从评价理论及资产管理活动本质规律出发，注重评价的专业性、客观性和全面性，在评价维度上更多侧重品牌机制实力、投资者回报及服务能力、运营管理及研发创新能力等。

　　王鹏强调，在对金融市场运行一般规律和对资管体系特定属性深刻理解的基础上，资管市场评价需要具备坚实理论基础，这关系到评价框架的稳定。另外，“资管市场的评价一定要做到与时俱进，底层逻辑一定要稳定，但是评价的具体指标应该紧密贴合市场的发展动向。”王鹏表示。

　　在当前资管市场进入新的制度体系环境下，新的运行逻辑已经和之前的运行逻辑已有明显不同。比如在净值化之前，银行理财市场依托刚性兑付、资金池和非标投资，资金属性非常稳定。但是在新的运行逻辑下，比如在债券市场的下跌阶段，将使市场调整并引发理财产品净值下跌，客户赎回，理财机构被动抛售债券或债券基金，市场继续调整，理财净值继续下跌，客户继续赎回，机构继续抛售；而在债券市场的上升阶段，这一逻辑会反过来，但由于投资者普遍是风险厌恶型的，因此负反馈的程度应该比正反馈的程度更强。

　　近期，股票市场伴随着外部环境变化、政策宽松、估值水平较低、流动性保障等几方面的共振，使得市场在短期内出现了急剧上涨，成交量明显放大，股指波动幅度加大，同时减持现象增加。在当前这个市场，短期内做多情绪和资金配置需求可能还有一定释放空间，但风险和波动幅度会加大。在此过程中，股债跷跷板效应再现。股债的市场轮动有助于缓解债市风险，但对以固收配置为主的资管产品或将产生明显冲击。这是资管机构必须考虑的问题，在产品运作方式和流动性保障上，应做到未雨绸缪。

　　王鹏认为，资管市场评价一定要去适应新的市场环境，发挥新的导向作用。可以通过进一步完善评价框架，贴合市场发展需要；进一步丰富细项指标，提高评估准确性；进一步明晰引导方向，推动行业健康发展。

　　四川大学经济学院副教授、金融系副主任赵颖岚：

　　居民财富配置结构中权益类资产比重将较快增长

　　在“宏观经济形势和财富管理”主题发言中，四川大学经济学院副教授、金融系副主任赵颖岚表示，做好财富管理首先要了解我国现在的宏观经济形势。从总体判断来看，上半年GDP增长5%，总规模超过61万亿元。相较于美国、日本和欧盟，中国经济在疫情之后开始强劲复苏，目前看速度相当显著，上半年完成了全年宏观经济增长目标。

　　对于关注度较高的房地产市场和股票市场，赵颖岚进行了相关分析。

　　房地产市场方面，赵颖岚认为，在本轮地产周期企稳之后，一线城市的房市会较快实现反弹和复苏，二线城市的房市也会逐步提升，而三线及以下城市的房市可能会持续低迷。未来新房住宅需求将主要集中在一二线城市，这部分城市的库存水平相对较低，房价可能会更快地复苏。

　　股票市场方面，赵颖岚指出，随着一系列支持性政策和新工具的推出，市场信心由极度的悲观一下子变得极度乐观，股市一度出现暴涨行情。但股市快速上涨也具有一定的风险，包括经济基本面与股市上涨的反差、财政政策调整的不确定性、机构投资者先进先出和个人投资者后知后觉，以及股市上涨对货币基金、债券基金与理财产品造成冲击等。对此，金融消费者一定要保持冷静。

　　对于财富管理市场，赵颖岚表示，整体来看，中国个人可投资规模仍呈现增长态势，预计到2024年底，可投资资产总规模将突破300万亿元。2022年高净值人群近六成的资产配置在现金及固收类产品。未来两年，高净值人群会倾向于增加保险配置的同时，布局其他投资如黄金等。此外，还将减少房地产投资，而对股票、股权的投资会有相对比较谨慎乐观的态度。

　　“随着房地产投资逐渐退出舞台，权益类投资将取而代之，成为未来居民配置最重要的方向。”赵颖岚表示，目前，由于宏观经济复苏的不确定性带来投资信心不足，制约了股票市场、债券市场的发展。但是，在我国社会主要融资方式从银行的传统间接融资向资本市场直接融资转变，产业结构由低端制造业向高端制造业和服务业转变的大背景下，以战略性新兴产业、专精特新为底层资产的权益类产品将释放出高成长带来的红利，权益类的优质资产会有较大的扩容空间。

　　对于未来中国财富管理行业的发展趋势，赵颖岚认为，一是行业竞争日趋激烈，财富管理机构马太效应加剧；二是财富管理产品及服务趋于多元化，高净值人群配置思维更加成熟；三是居民财富配置结构中，权益类资产的比重将实现较快增长。长期来看，权益类资产未来收益会更高；四是高净值人群跨境配置需求提升，财富配置将出现全球化趋势。中国高净值人群境外资产配置比例已升至30%，新加坡等地的吸引力也在逐步增强，美国也是资产财富配置的目的地。不过美国现在已经进入了降息周期，意味着美元会走弱。所以，在美国配置资产应谨慎，因为美元走弱会降低投资收益。

　　聚焦五篇大 探索金融服务新方向

　　如何提升资管机构的核心竞争力，做好“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大？金融业该如何高效赋能新质生产力发展？资产管理和财富管理行业又有着怎样的布局规划和应对举措？

　　在2024资产管理与财富管理行业发展大会的圆桌论坛环节，渤银理财有限责任公司总裁金韬、渝农商理财有限责任公司总裁张菲、徽银理财有限责任公司副总裁苏大伟、百信银行首席数字官陈龙强、山东省国际信托股份有限公司副总经理兼董事会秘书贺创业、华西证券首席经济学家刘郁、普益标准咨询合伙人魏骥遥，围绕“聚焦五篇大，探索金融服务新方向”这一议题展开热烈探讨与深度交流。

　　2024资产管理与财富管理行业发展大会圆桌论坛

　　渤银理财有限责任公司总裁金韬：

　　银行理财做好“五篇大”具有天然优势

　　渤银理财有限责任公司总裁金韬认为，银行理财在做好金融服务“五篇大”方面具有天然的独特优势。从整体行业来看，第一，截至2024年6月末，银行理财市场存续规模28.52万亿元，呈现出高质量、可持续发展的良好态势；第二，银行理财产品具有“低起点、低费率、稳收益”的特点；第三，银行理财可以借助牌照独特优势，充分发挥直接投融资的优势。

　　金韬表示，渤银理财作为渤海银行的全资子公司，成立近两年来，一直将“五篇大”作为自身高质量发展的首要任务和实现路径。以科技金融为例，渤银理财不断完善投研和产品服务体系，积极为科技型企业成长提供多元化金融支持，创新研发推出科创类主题理财产品。今年以来，公司对各类科技型企业投放资产存量规模较去年同比增长325%。

　　金韬指出，理财产品的短期久期产品占比较高，长期限封闭式产品比例较低。科技型企业的培育周期、绿色产业的转型升级往往周期较长，理财产品因受期限错配等因素限制，难以直接参与相关项目融资，目前主要以参与标准化债券投资为主。从满足绿色类、科技类企业，特别是初创型企业的长期限融资需求来看，需要从行业层面鼓励研究推出长久期的产品。

　　渝农商理财有限责任公司总裁张菲：

　　作为目前农商行系统唯一一家理财公司，渝农商理财有限责任公司总裁张菲从普惠金融板块介绍了该公司所做的探索和实践。

　　“从公司成立伊始，我们就坚信普惠金融和公司的情况高度契合。重庆大城市大农村的二元结构较为突出，天然适合普惠金融的推广和落地。成立四年多以来，我们结合普惠客群的投资偏好、风险偏好，推出了多款主题或者特色理财产品。”张菲表示。

　　践行普惠金融理念的另一个重要方面是对投资者的陪伴。张菲指出，资管新规实施后，理财产品净值化的转型打破了投资者对银行理财产品保本保收益的认知，整个行业的运营逻辑发生了根本性转变，而投资者陪伴是作为专业机构义不容辞的职责。张菲同时认为，在科技金融方面，理财公司需要持续加大投入，以确保理财公司的服务能够满足日益增长的客户需求。

　　徽银理财有限责任公司副总裁苏大伟：

　　发挥地域优势探索相关领域

　　对于“五篇大”，徽银理财有限责任公司副总裁苏大伟表示，徽银理财充分发挥地域优势，在相关领域做了相当多的探索。

　　在普惠金融方面，徽银理财根据安徽省县域发展情况设计了普惠金融产品；在科技金融方面，结合安徽省经济发展现状，为实体企业设立发展基金；在绿色金融方面，从2021年开始，投资端大量投向了安徽本地包括省外五家分行的碳中和债券，根据这些债券标的推出碳中和主题产品；在养老金融方面，虽然目前还没有养老金融专属产品资格，但开始持续积极探索；在数字金融方面，公司成立以来在数字化改造、投研体系塑造、产品端智能化模型的搭建等方面进行了诸多尝试。

　　在各领域的探索中，金融机构目前也面临一些困难。苏大伟指出，虽然各行各业非常重视发展新质生产力，但理财公司目前的商业模式一直在一个“不可能三角”的模式下运作，因为客户要求高收益、低波动，但国内各机构的负债端非常短。在此情况下，商业银行赋能新质生产力方面存在困境，如收益风险不匹配等，未来仍需持续探索解决之道。

　　百信银行首席数字官陈龙强：

　　做好投资辅助决策和用户陪伴

　　作为数字银行，百信银行首席数字官陈龙强表示，该行设立的业务定位是为百姓理财、为大众融资。做好金融五篇大是我们必须回答好的时代答卷，其中普惠金融和数字金融是我们的特色和优势。

　　提及财富管理，“我一直在思考数字科技如何更好地赋能财富管理。当前处在买方投顾市场，必须全心全意以用户为中心，这是我们的基本判断。”陈龙强表示，中国财富管理市场非常大，但理财产品总体偏同质化和平庸，用户投教和投资能力也还不够。“所以我们在用户端有更多的考虑，一是做好辅助决策；二是做好用户陪伴。这背后一定是数据驱动，从开放货架转向投顾服务，及时让用户投资收益和情绪价值得到正反馈。”

　　如何赋能新质生产力，陈龙强认为，金融机构首先需要反问自己，自己能不能进化成新质生产力？未来生产关系还会发生质的变化，包括业务流程、风控逻辑等等，金融机构要避免刻舟求剑，而是要用科技和数据武装好自己。

　　山东省国际信托股份有限公司副总经理兼董事会秘书贺创业：

　　信托公司结合自身特色开展创新实践

　　山东省国际信托股份有限公司副总经理兼董事会秘书贺创业指出，做好金融五篇大是信托行业落实国家战略规划、参与经济结构转型的关键着力点。各家信托公司应结合自身特色，把握机遇，主动作为，开展诸多创新实践。

　　绿色信托方面，自2019年信托业协会制定

　　养老信托方面，从我国养老信托的实践来看，目前主要是将养老权益嵌入家族信托之下。2023年信托业务分类新规颁布后，家庭服务信托、保险金信托快速发展，更符合养老金融产品对普惠性的要求。整体来看，随着未来养老观念的发展和制度完善，养老信托也将越来越普及化与普惠化，养老信托的未来值得期待。

　　“随着我国经济回升动能逐步集聚，各领域风险有序化解，外部环境日趋改善，信托行业终将保持向上态势，迎来第二增长曲线。”贺创业表示，希望同业机构在保持战略定力、增强信心底气的同时，注重融合发展，最终成功穿越行业周期。

　　华西证券首席经济学家刘郁：

　　支持产业科技创新需依靠权益市场

　　“做好金融五篇大最关键的是，金融怎么能够更好地服务新质生产力。”华西证券首席经济学家刘郁指出，从新质生产力对未来经济以及投资的影响来看，未来经济发展的方向可能是产业+消费，回不到过去大力搞基建与地产的状态。

　　刘郁认为，支持产业科技创新需要靠权益市场上涨为科技融资，需要有一个健康发展的股市，这是未来新质生产力发展的必备条件。短时间股债可能“双牛”。拉长时间来看，需要观察能不能通过科技创新带动经济发展，从而实现股市长牛。