首个支持资本市场货币政策工具落地！三大指数

　　10月10日早间，央行释放重磅利好，官宣决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，即日起3类机构可申报。

　　受此影响，10月10日A股三大指数高开，随后涨幅收窄，收盘时出现分化。在业内看来，随着这项货币政策工具落地，将为资本市场提供数千亿级的增量资金，同时也将有利于维护我国资本市场长期的稳健发展。

　　中国人民银行发布公告称，为落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的要求，促进资本市场健康稳定发展，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模为5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

　　这意味着，我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。

　　据了解，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可视情况扩大。这些操作上的灵活性均表明，工具未来将有很大的发挥空间。值得一提的是，中金公司、中信证券在央行公开市场业务一级交易商名单中。

　　实际上，人民银行行长潘功胜9月底在国新办发布会上首次透露将创设此工具。彼时他表示，国债、央行票据与市场机构手上持有的其他资产相比，在信用等级和流动性上是有很大差别的。很多机构手上有资产，但是在现在的情况下流动性比较差，通过与央行置换可以获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。通过这项工具所获得的资金只能用于投资股票市场。

　　中国银行间市场交易商协会副会长徐忠近日撰文也表示，此次“互换便利”在实施过程中，没有基础货币投放，不存在“扩表”，并不是所谓的“央行下场入市”。从操作原理上来看，与美联储的定期证券借贷便利类似，是通过“以券换券”的形式增强相关机构融资和投资能力，实现了流动性支持。金融管理部门会对相关机构的资质、条件作严格要求，并设置科学的抵押率。

　　受消息面影响，10月10日，三大股指集体高开。沪指开盘报3277.69点，涨0.58%，深成指开盘报10609.47点，涨0.49%，创业板指开盘报2291.22点，涨0.49%。

　　随后，盘中有所回调，大盘出现分化走势。10月10日，上证指数高开震荡，盘中最大涨幅一度达到3.7%，但随着抛压的持续加重指数震荡回落，最终涨幅明显收窄，险守3300点整数关口。深证成指则是小幅高开后出现宽幅震荡，最终收绿。截至收盘，上证指数收报3301.93点，上涨1.32%；深证成指收报10471.08点，下跌0.82%；创业板指收报2212.91点，下跌2.95%。

　　盘面上，建筑、煤炭、船舶、电信运营等板块涨幅居前。证券、半导体、软件服务、公共交通等板块则处在板块跌幅榜前列。

　　个股方面，大盘震荡背后个股分化开始明显加剧，上涨个股要多于下跌个股。

　　“中字头”掀起涨停潮。

　　值得一提的是，国泰君安、海通证券复牌首日开盘双双涨停。截至收盘，分别报16.17元/股、9.65元/股。消息面上，根据昨日晚间公告，国泰君安将以换股方式吸收合并海通证券，分别向海通证券股东发行国泰君安的A股和H股股票，海通证券与国泰君安股票的换股比例未1：0.62，拟发行股票将分别在上交所和港交所上市流动，海通证券的A股和H股股票相应予以注销，海通证券将终止上市。交割日后，国泰君安将办理公司名称、注册资本等相关的工商变更登记手续，海通证券将注销法人资格。

　　对于后市走向，机构态度较为谨慎。短期来看，投资者应注意洗盘时间的拉长。巨丰财经分析指出，指数周三大跌之后并没有迎来持续走低，反而是高开高走迎来强势修复，意味着市场整体强势态势延续。只要大幅成交能够持续，市场大概率不会出现大幅的调整，而一旦增量资金继续介入，市场就仍有继续上行以及再创新高的基础和动力。当然，这里需要特别留意成交量大幅萎缩的情况，尤其是持续萎缩之下，需要谨防短期市场波动的加大。整体来看，国庆节后首日大幅剧震以及周三大幅[*]跌下，短期的调整力度过大，或造成洗盘持续以及修复周期的拉长。

　　策略上，巨丰财经建议，市场反复可能下，新入资金切忌盲目重仓[*]进，可试探性地建仓等待修复尾声再行考虑加仓，毕竟当前市场暴涨暴跌后短期的不确定性还是比较大。另一方面，快速上行之后，板块可能迎来分化以及新的轮动，尤其是此前大涨的板块短期或有调整，而低位滞涨的板块或有补涨，可适当关注低位以及低价板块适当博弈。

　　有利于增强资本市场韧性

　　SFISF落地，对股市有何深远影响？对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，这是重大利好，增强了证券、基金、保险公司等机构买入股票的资金量，给资本市场带来的资金会很大。

　　还有业内人士认为，互换便利能够在不增加基础货币投放的情况下，提高非银金融机构的融资能力，为其带来更多的活水。这将有助于推动股市的反弹，特别是在市场低迷时，非银金融机构可以通过互换便利获取资金进行调仓、增持，进而带动市场行情向好。

　　从长远来看，SFISF将会达到怎么样的预期效果？对此，有业内人士分析称，SFISF的效果是通过盘活证券、基金、保险公司的存量资产，激励其积极参与市场、活跃市场、稳定市场。同时，避免非银机构因为流动性问题“套现离场”，防止同质化交易、赎回压力等可能造成的市场踩踏。

　　“SFISF作为一种长期制度性安排，有利于增强资本市场韧性，抑制羊群效应等顺周期行为，提升货币政策在资本市场的传导效率，平衡好债券、股票等市场的发展。”有专家表示。

　　Wind数据显示，截至10月9日，沪深京三市融资余额合计15780.71亿元，较前一交易日增加399.35亿元。其中，上交所融资余额报8249.12亿元，较前一交易日增加189.87亿元；深交所融资余额报7514.78亿元，较前一交易日增加208.54亿元；北交所融资余额报16.81亿元，较前一交易日增加0.94亿元。

　　对于市场前景，国海证券认为政策或发生拐点性变化。四季度货币宽松、地产发力及信心回升的背景下，A股大概率延续修复，后续财政政策也可能存在看点，在外部不发生大幅扰动的情况下，市场修复趋势有望延续。10月将是财政政策跟进的重要窗口期，可以关注后续国新办发布会集中发布一系列举措，以及10月人大常委会上对调整财政预算、增加特别国债发行规模的可能性。