华夏基金鲁亚运：游戏板块投资关注基本面 下半年市场不必太悲观

　　宾介绍：鲁亚运，华夏基金数量投资部高级副总裁、基金经理 上半年游戏板块有所表现，后续板块行情如何演变？当下游戏股投资逻辑怎么看？美联储加息能够止步9月？下半年A股市场有何乐观因素？普通投资者如何进行ETF组合构建？对此，华夏基金鲁亚运跟大家分享精彩观点。 鲁亚运表示，目前10年美债收益率正处于历史高位，无论如何，这一轮加息应该是接近尾声了。对于游戏板块，一季度在人工智能技术的催化下，板块明显反弹，随后版号发放驱动情绪修复。而到了现阶段，投资逻辑已经发生变化，基本面将驱动行情表现。 其指出，当前大盘指数，比如沪深300指数或中证500指数，估值水平处于历史低位，后续出现大幅下跌的可能性是较小的。当前A股估值，是有一定的安全边际的，所以不至于太悲观，同时还有一些乐观的点。 以下为文字精华： 1、华夏基金鲁亚运：美联储加息已接近尾声 提问：下半年对AI的看法是什么？ 鲁亚运：这的确是最近大家比较关心的问题。上半年AI涨得比较好，其他板块比如传媒、计算机、通信、电子都跟着AI有比较好得行情。下半年AI行情能不能走下去，最核心的一点还是看板块有没有基本面的支撑。 以游戏为例，投资游戏板块要看游戏的业绩变化，比如游戏版号的常态化发放是否会改善业绩，AI技术和游戏结合能否真的带来新的应用场景等等。能不能将本增效，能不能最后反映在财报中，是很重要的观察点。 下半年投资，短期会有情绪面的扰动。震荡行情如果持续，我们投资AI板块或者其他板块，基本面将是核心。 提问：2023年美联储会开始降息吗？ 鲁亚运：美联储加息或降息，从大环境层面会影响倒权益资产的整体走势。比如去年三季度，美联储激进加息，包括A股、港股、美股、欧股等在内的全球市场，都一定程度上受到冲击。 现阶段，虽然很难去精准判断美联储什么时候会开启降息周期，但是目前10年美债收益率正处于历史高位，无论如何，这一轮加息应该是接近尾声了。 7月份美联储加了一次息，下一次议息会议在9月份。9月份是否会加息取决于两个因素，一个是美国经济的复苏情况，通胀是否有所回落。另一个看8月份、9月份的书记数据，帮助美联储进行决策。目前美联储的表态是偏中性的，在这个时间点上，结论就是美联储加息接近尾声，9月份甚至有可能是加息到降息的临界点。 后续海外八九月的经济数据，将给到我们一个更明确的方向。站在目前的时间点上，我认为美联储加息已接近尾声，未来大概率是降息周期的开启。 同时，A股整体估值处在低位，往后看投资环境都比较有利。从去年到今年，市场环境让投资者心态上比较脆弱，但是这个时间点，大家可以对投资多一点信心。 2、华夏基金鲁亚运：下半年游戏板块为基本面驱动行情 提问：游戏今年涨了这么多，还能继续买吗？ 鲁亚运：今年上半年游戏主要还是版号驱动的行情。中小游戏公司急需通过新发游戏贡献一点利润。大的游戏公司由于有存量的游戏可以提供盈利，相对情况好些。 所以这次版号的发放，对于游戏板块是一个政策预期回暖，迅速带来板块的估值修复。而同时，游戏版号的常态化发放，也会带来游戏板块的业绩改善。 一季度的时候，人工智能技术的催化下，游戏板块明显反弹，随后版号发放驱动情绪修复。而到了现阶段，投资逻辑已经发生变化，基本面将驱动行情表现。 正值半年报披露时间点，我们后续可以观察游戏板块二季度的环比业绩是否有明显改善，或者上半年业绩同比去年有哪些变化。如果我们看到一个向好态势，再加上近期板块的持续调整，游戏板块是具备配置机会的。 这其中会有一些不确定性，需要我们密切关注。同时也要持续关注AI技术能否真的和游戏产业有效结合，带来降本增效。AI技术对游戏板块行情更多是锦上添花，最终还要回到基本面本身去看投资机会。 3、华夏基金鲁亚运：下半年市场不必太悲观 提问：今年下半年市场到底会怎么走？ 鲁亚运：首先对于下半年市场，我们不至于太悲观。当前大盘指数，比如沪深300指数或中证500指数，估值水平处于历史低位，后续出现大幅下跌的可能性是较小的。 当前A股估值，是有一定的安全边际的，所以不至于太悲观，同时还有一些乐观的点。今年７月份和８月份，市场政策的支持力度在增强。今年的一个投资主题是经济复苏稳增长，再加上去年基数比较低，今年无论是宏观经济，还是企业盈利，都将看到一个不错的增长，也会一定程度带动股价表现。 去年市场投资较难，海外俄乌冲突，美联储加息等，而今年这些因素都在向好的方向改善。市场方面，餐饮旅游、电影票房等都在陆续复苏。 这条复苏主线，之后可能会扩大到房地产的企稳回升，家用电器食品饮料的复苏提振，大件消费品比如 提问：今年上半年行业表现分化，哪些行业后续值得关注？ 鲁亚运：大家做指数投资，分两个派系，一个派系就是顺势而为，还有一个派系就是左侧布局。今年顺势而为可能更受益。 目前经济复苏这个方向，可以优先关注顺周期板块，比如食品饮料、新能源车、消费电子、芯片半导体等。大家可以通过这些行业背后的指数基金产品进行配置。我们做投资，很重要的一点就是顺应政策的方向，大的机会都是诞生在符合国家战略发展大方向的领域。 沿着这个脉络，我们可以去把握三个主题：第一是高端制造，第二是人工智能，第三是数字经济。上半年无论是中央政策，还是地方政策，在这三个方向都有政策支持。 高端制造主题落在指数基金上面，细分涉及芯片、半导体、机床、机器人。人工智能背后涉及的行业包括计算机、通信、软件等。数字经济上游涉及芯片等，下游包括互联网应用等。 提问：指数投资是比较适合普通投资投资者进行长期布局的投资方式，如果说一个普通的投资人想要构建一个自己的指数投资组合，有什么建议？ 鲁亚运：如果我们要去构建一个ETF组合，首先建议今年大家优先去关注宽基指数产品，比如A50、创业板、成长、科创50、中证1000等。 这几个指数各有特点，宽基指数特点分为三类，一类是中证1000，特点比较鲜明，主要关注小市值公司，大家可以把中证1000当做A股投资小市值风格的一类指数工具。 A50指数跟北向资金联系较强，其中50个成分股，基本上就是北向资金重仓股。近期如果是北向资金驱动的行情，A50在某种程度上，它的一个表现可能会要好于中证全指或者沪深300指数。 年内市场也在强调成长的机会，如果投资成长风格的宽基指数，可以选择科创50指数和创业板成长指数。 今年大家可以先用宽基指数做一个底仓，再看是看好哪个方向，是看好北向资金，还是看好成长方向，或者看好小市值，对应选择相应的产品进行布局。 如果下半年能够看到一些新的行业机会，我们也可以在宽基打底的情况下，选择一些未来有机会的行业，做一些进攻性的配置。最后建议投资者利用闲钱投资，采取定投的方式，因为行业基金本身是一个高仓位产品，波动比较大，所以投资需要结合自己的风险承受能力。