华创证券：首予美丽田园医疗健康(02373)“强推”评级 目标价31.2

　　华创证券发布研究报告称，首予美丽田园医疗健康(02373)“强推”评级，对应2023年2.70亿的经调整净利润，参考可比公司2023E的预测PE值，给予公司2023年25倍PE，目标市值约74亿港元，目标价约31.23港元。短期内公司受益疫情放开业务回暖，拉长时间维度看，公司的市占率有望在稳步拓店中持续上行，会员资产价值将在各业务协同下逐步释放。 报告提到，公司为我国第一大生活美容直营品牌，旗下拥有“美丽田园”、“贝黎诗”，至今深耕行业已30年，拥有163家生美直营店，189家加盟店。2011年公司切入医美赛道成立“秀可儿”品牌，将生活美容的优质会员客群引流至医美服务，十余年摸索发展下，2022年公司布局20家医美门店，且实现超过20%的生美会员导流向医美服务。2022年公司生美直营和医美的收入占比分别约51.1%和37.9%，奠定公司“双美驱动”的基础。2018年公司前瞻布局亚健康评估与干预业务，成立“研源”品牌。 根据弗若斯特沙利文数据，2021年生美行业约4032亿元市场规模，体量较大，但低连锁、更迭快、运营社区化—根据美业新纬度《2022中国美业白皮书》，我国美容美体行业连锁化率约6.45%，每年开店率和闭店率约为20%，多采取办卡锁定会员、私域等运营方式。长生命周期，是因为生美消费频次相对高，可以通过不断满足消费者进阶需求从而实现会员价值的积累，保持强粘性。 该行认为，生美业务成为常青树业务，关键在两点：1)单店能盈利，2)门店能拓张，背后支撑力在于流程标准化，管理够细致。公司定位中高端，将平均客单价定位千元，细致运营，不断提高消费频次，单店能稳定爬坡且盈利。同时，公司已构建起相对庞大的全国连锁网络，未来城市加密和空白区域拓张将进一步提升规模体量。