今日外汇市场分析：美联储“跳过加息”情景愈演愈烈 美元疑有初

　　亚盘市场行情

 

　　 亚盘几乎没有消息或数据流在市场上流动，更多的时区交易员满足于等待美国非农就业报告发布。截至目前，美元报价103.53。

　　
外汇市场基本面综述

美国众议院两党议员以314票赞成、117票反对的投票结果共同通过了债务上限法案，法案接下来将递交给参议院。美国参议院多数党领袖舒默称，他乐观地认为参议院将会通过债务上限协议。当前距离财政部预估的潜在违约日（6月5日）仅剩4天。

美国财政部因债务上限问题推迟下周3个月期和6个月期国库券招标，将于下周一上午10点（北京时间晚上10点）对3月期和6月期国债进行更多更新，这两种期限国债的拍卖规模都计划小幅增加。

费城联储主席哈克认为，至少应该跳过6月份的加息，然后密切关注数据，以评估是否需要进一步的政策收紧，并且需要在整个2023年维持紧缩水平。圣路易斯联储主席布拉德称，仍需要对通胀降温的前景保持警惕。截至发稿，CME“美联储观察”显示，美联储6月按兵不动的概率为81.9%。

有“小非农”之称的美国5月ADP就业人数增加27.8万人，超越预期的17万人，较前值的29.6万人有所回落。上周初请失业金人数录得23.2万人，为四周以来最高，略低于市场预期的23.5万人，较前值22.9万人小幅上升。 美国5月ISM制造业指数录得46.9，较4月回落，且不及预期，已连续七个月萎缩，持续萎缩时间创下2009年以来最长。

欧洲央行会议纪要显示，几乎所有委员支持加息25个基点，-些委员最初表示倾向于将欧洲央行的关键利率提高50个基点，银行面临的短期利率风险似乎得到了控制。

机构观点汇总

法巴银行

我们认为，美国劳动力市场正在降温，且降温程度可能会比总体就业数据显示更大。预计美国5月非农就业人数为19万人，失业率将上升至3.5%。信贷环境收紧和利润增长放缓将抑制招聘活动。而对前几个月数据的修正通常不是重点，但可能会影响美联储对未来就业市场的整体看法。过去13个月来，一系列毫无瑕疵的、高于预期的就业数据被不断修改。我们认为，数据的调整可能会暂时增强近期的弹性基调。

此外，时薪增速较2022年高点有所放缓，但仍高于2%目标水平。在某种程度上，美联储官员正在重新关注7月会议，倾向先暂停加息观望。我们预计数据的演变将使美联储在6月及以后按兵不动，但不排除数据意外上行，促使美联储重新加息。

高盛

目前经济增长和政策风险都在驱动市场，但没有一个风险明显占主导地位。我们认为，未来几个月市场可能转向三个主要的潜在方向：

①鹰派政策重新定价，回到3月初银行业危机前的高点。这种情况下，股市温和下跌，美日走强，澳美、纽美和黄金下跌。

②通胀缓解。这将是股市上行的主要理由，对应美元走软，周期性货币会走强，而黄金会上涨。

③市场重新关注经济增长下行风险。这意味着股市将进一步下跌，美元将普遍走强，而恐慌指数VIX指数上升，尽管该指数对宏观变化的反应比过去要弱。

与期权定价相比，由于隐含波动率较低，股票表现显得尤为突出。在外汇市场，冲击的性质很重要——日元在鹰派政策冲击中表现突出，而周期性货币的强势（受益于美国低利率和周期性情绪的改善）在通胀缓解的情况下表现突出。近期资产相关性定价更符合增长冲击，因此，在政策重新定价驱动的情况下，为情景①结果进行定价可能是增加杠杆的一种方式。

荷兰国际

在经历了激进的紧缩之后，我们认为金融和经济压力终将出现，小型银行和地区性银行就是最脆弱的环节。信贷是美国经济活力的重要，在信贷条件快速收紧的条件下，往往意味着衰退，我们认为，美国通胀将在年底前降至3%以下。

与市场共识相比，我们预计美国的GDP将呈现V型增长，2023年为1.2%，2024年为0%，2025年为2.2。 对于通胀，我们对2023年和2025年的平均预期分别为4.1%和2.3%，但对于2024年，更为悲观的经济增长预期令我们的通胀预期低于市场预计的2.6%，达到2%。我们认为，美联储可能会更早、更积极地降息，预计在11月和12月会议上，美联储将降息50个基点，到2024年末，利率将降至3%。

但是，我们的预期在下列领域中存在关键风险。首先，我们可能对通胀的下行速度过分乐观。劳动力市场的韧性可能会导致更大的工资压力，从而令服务业通胀保持强劲。美联储中有几位官员曾经明确表示，要看到通胀正朝着2%的方向明确回落，才能够考虑降息。如果通胀月率继续维持在当前水平，那我们可能继续看到利率的提升。

巴克莱

巴克莱经济学家修正了他们对美联储政策前景的预期，现在预计美联储将再加息两次，各加息25个基点，而该行此前的观点是，美联储到今年年底不会再加息。

以Marc Giannoni为首的巴克莱经济学家表示，随着越来越多数据表明美国劳动力市场持续紧张、消费者需求具有弹性以及美联储最近释放的信号，我们预计美联储将在未来的会议上各加息两次25个基点，到今年年底将联邦基金利率的目标区间提高到550%-5.75%。

经济学家表示，加息的时机很难把握，（6月 是否加息）很大程度上将取决于本周五的美国非农就业报告，因为美联储最近传达的信息表明，美联储内部存在分歧。如果非农就业报告强劲，美联储可能会在6月加息，如果报告疲弱，官员们可能会在6月跳过加息，转而在7月和未来的会议，上加息。

“在我们看来，经济活动、劳动力市场和通胀强于预期，以及迄今为止观察到的贷款条件收紧幅度小于预期，表明货币政策并不像我们和许多美联储官员所预期的那样具有限制性。”经济学家表示。根据与美联储议息日期相关的掉期交易，市场预计联邦基金利率目标区间的上限将在7月份达到5.5%，这意味着美联储将至少还有一次25个基点的加息。