欧洲央行下调加息幅度是否意味着“转鸽”？不排除出现这一风险

　　独立经济研究机构TS Lombard：欧洲央行将加息幅度降至25个基点并不会让欧洲央行更接近于暂停加息。事实上，正如我们所说，“从风险管理的角度来看，这样做将使欧洲央行在应对经济增长和通胀的上行和下行风险方面具有灵活性”，从而有可能使最终利率高于定价水平，或者使利率在更长时间内保持在高位。毕竟，欧洲央行很清楚，“通胀前景在很长一段时间内仍然过高”，而且“还有更多的理由需要考虑”。因此，问题仍然是欧洲央行将在何处止步。现在，我们还是坚持3.75%的终端利率预期。

不过，也有可能出现欧洲央行终端利率走高的情况。最大的风险来自2023年下半年年全球增长前景的不确定性，尤其是美国年中出现衰退及其对欧元区的溢出效应的可能性。欧洲央行在其自身的增长风险评估中对全球前景只字未提。我行分析师的核心观点仍然是，科技与金融之间的联系将在年中引发美国经济衰退，但美国经济的其他领域仍然强劲，因此衰退有可能进一步推迟。虽然这不是我们的基线情境，但在后一种情况下，欧元区增长将得到提振，在仍然紧张的就业市场中，更高的工资增长可以更好地缓冲货币紧缩对实体经济的影响，推动欧洲央行在7月之后加息。

另外，欧洲央行提前宣布了在7月份停止资产购买计划再投资的意图，将量化紧缩的速度从每月150亿欧元提高到每月250亿至300亿欧元。正如我们所写的那样，在市场允许的情况下，减少过剩流动性是欧洲央行的首要“目标”，欧洲央行将继续追求这一目标。总之，欧洲央行尚未转向“鸽派”。