行业风向标：淡季之下韧性凸显，稀土板块或迎春节行情

　　2022年12月以来，稀土产品市场逐步回暖，去年底受物流及下游备货季节性影响，部分稀土价格略有调整。2023年国内稀土供应格局加速优化趋势较为明朗，终端需求持续高速增长，稀土价值中枢有望进一步上行。

　　供给端方面，工信部、自然资源部2022年稀土开采指标为21万吨、同比增长25%，冶炼分离指标为20.2万吨、同比增长24.7%。根据按需投放的原则，预计2023上半年指标增速区间或为20%~25%，供给有望持续严控。

　　需求端方面，根据中国汽车工业协会数据，2022年1~11月新能源汽车产销分别达到625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，中汽协预计2022全年实现销量670万辆、同比增长90%。根据中汽协预测，2023年中国新能源汽车销量将达到900万辆、同比增长35%，新能源汽车产销有望持续高增。

　　值得关注的是，2022年12月稀土产业链相关企业开工率总体维持高位，在新能源汽车、消费电子、变频空调、风电、工业电机、机器人等下游需求的支撑下，2022年12月稀土价格环比11月持续反弹。其中，镨钕金属均价环比上涨6.21%，金属铽均价环比上涨3.53%，2023年1月稀土价格或趋势上行。

　　中信证券分析指出，中长期来看，根据弗若斯特沙利文预测，2025年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨。随着新能源汽车、工业电机、工业机器人、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或将持续得到支撑。近期，稀土上游整合持续推进，产业结构有望加速优化，行业集中度或进一步提升，我国稀土产业链在全球范围的竞争优势有望得到持续加强。

　　点评：临近春节，大部分地区物流逐渐进入停运状态，氧化镨钕厂家减产、现货收紧，供应不足支撑氧化镨钕价格坚挺。需求端，政策支持下高效节能的永磁电机有望加速渗透，新能源汽车永磁同步电动机和永磁直驱风力发电机是两大主要增长极，看好年后终端市场需求边际修复，稀土价格将维持偏强运行。

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　　当前稀土大集团资产持续整合，稀土供给格局重塑正在加速进行中。供给端的整合有望进一步提高稀土产品的定价权。值得关注的是，稀土板块自Q3以来持续走弱，背后反应的是对需求端持续性的担忧，往后看国内经济有望于明年逐渐修复，叠加供应端格局重塑，稀土价格“市场底”已见。公司逐步完善稀土产业链布局，盈利水平有望持续提升。

　　2022年以来，公司倡导多措并举盘活存量、做优增量。包括鑫都矿业、南方稀土在内的各级子公司加大市场研究，择机消化存量，加快沉淀资金回流，努力提高公司整体资产的流动性和抗风险能力。

　　公司是我国最早建立并发展壮大的国有控股稀土企业，目前是全球最大的稀土企业集团和稀土产业基地，是我国稀土大集团之一。公司在行业内率先发展成为集稀土冶炼分离、功能材料、应用产品、科研和贸易一体化的集团化上市公司，形成以稀土资源为基础、冶炼分离为核心、新材料领域建设为重点、终端应用为拓展方向的产业结构，并依托创新驱动发展战略持续促进产业结构调整和转型升级，实现稀土上中下游一体化发展，构筑了行业领先的全产业链竞争优势。

　　公司与中国稀土同为中重稀土领军企业，稀土是国家战略性资源，稀土资源加速整合将有效提升行业集中度，加强对稀土产品价格的话语权，带动上下游产业链健康发展并促进板块公司业绩快速提升。公司资源保障能力持续提升，重点项目顺利投产，随着稀土价格企稳回升，公司稀土业务有望迎来量价齐升。