中信建投基金张青：对明年的市场预期谨慎乐观 看好疫情后复苏、

　　近日，中信建投基金20年资管老将张青表示，在经济触底回升后，国内需求也在见底回升，政策面继续友好，超额收益主要于行业配置和个股选择。谈及未来行情趋势，张青在详细复盘2022年行情基础上，对2023年的市场预期谨慎乐观，明年市场存在一定的系统性机会，但是仍以结构性机会为主。看好疫情后复苏、数字经济、消费升级、制造替代、低碳转型等赛道。

张青在选股上以成长为主、价值为辅，自下而上精选个股与自上而下精选行业相结合。个股筛选是以作为股东投资企业的角度看问题，即股东从两个方面分享公司价值，一是公司净利润增长的价值，二是公司稳定高分红的价值。在风控端，他遵循以下三个层面：一是平时以行业配置适度集中、精选个股主动对冲组合波动风险；二是市场整体面临明显高估时，通过主动资产配置来控制风险；三是组合设定一定止损点，迫近止损点时，通过被动降低仓位来降低风险。

针对成长股行情，张青表示，科创板等成长股经过前期市场下跌时较大幅度杀估值后，随着业绩逐步兑现，相关公司的投资价值会更加明显。这其中，张青特别提及，要辩证看待成长股和价值股两者的区分。“市场较弱时成长股受到市场明显关注，主要还是价值回归，但一定程度上也包含着对这些公司长期成长的良好预期。长期看，成长股投资价值更大。当然，在成长股的表现远远快于公司业绩增长时，价值股的相对投资机会就会凸显，尤其在价值股又存在明显低估时。事实上，成长股也是存在成长上限约束的，树不可能长上天去。作为个体的成长股最美好的结局，就是变成价值股。这时候可能又有新的成长股存在投资机会。”

此外，张青还提到了地产板块。他指出，今年以来政策对地产行业在持续转向，近期监管推出了一系列利好地产板块的政策，将更好维护行业发展，加之疫情防控政策大转向，地产行业需求最差时期即将过去，行业需求将出现恢复性增长。但也要看到，由于人口红利的消失，地产行业需求难以出现前几轮周期持续增长的态势。

张青说到，“一般而言，地产板块的投资机会是跟着政策走，领先于地产行业需求复苏，今年以来地产板块结构性个股投资机会明显。随着地产行业需求恢复性增长，地产板块仍存在一定的估值修复机会，且结构性个股投资机会仍是占主导。”