港股各大机构最新研报（20221212）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 国泰君安(香港)：重申华润啤酒(00291)“买入”评级 目标价62.6港元

　　 国泰君安(香港)发布研究报告称，重申华润啤酒(00291)“买入”评级，目标价62.6港元。中长期看，国内啤酒市场的高端化浪潮依旧方兴未艾。该行认为，公司更加受益于结构升级进程的同时，利润增长或将边际提速。借由进一步拓展白酒市场，润啤正打造第二增长曲线，旨在成为综合性酒业巨头。

　　 该行表示，市场担忧润啤部分高端啤酒产品于过往季度的销量同比增速有所放缓，但坚信公司高端化之路长期向前且不会后撤——该行的主张乃植根于其强有力的品牌与产品组合，高效运作的分销渠道模式，量身定制的营销推广策略，及卓越的管理执行能力等方面。就拟收购金沙酒业的交易而言，投资者则不应过度关切白酒行业近期的不利因素等。该行认为，啤酒和非啤酒业务间长维度的营运协同前景被低估。

　　 中金：维持中海物业(02669)“跑赢行业”评级 目标价11.7港元

　　 中金发布研究报告称，维持中海物业(02669)“跑赢行业”评级，预计2022/23年归母净利润为12.8/16.5亿港元，同比增长30%/29%，目标价11.7港元，较当前股价有32%上行空间。公司于2022年12月9日公告以7610万元交易对价收购广州利合物业100%股权，本次收购为关联交易，交易定价相对公允。该行近期也邀请中海物业做公开资本市场交流沟通经营近况。

　　 该行提到，公司十四五战略目标为2025年末内接与外拓存量在管面积比达到1:1、十四五期间关键运营指标复合增速不低于30%，且力争实现“利润增长>营收增长>面积增长>员工数量增长”的高质量发展。另预计在管理规模稳步扩张、增值服务增长保持一定韧性的推动下，公司全年有望实现30%左右的净利润增长。展望未来，该行预计公司在发挥传统业务既有优势的基础上，也将持续探索包括增值服务、城市服务、科技业务等方面新增长点，同时有望深度整合和发挥中建集团和中海体系的资源优势，助力自身稳步向战略目标推进。

　　 华泰证券：维持李宁(02331)“买入”评级 目标价降至72.4港元

　　 华泰证券发布研究报告称，维持李宁(02331)“买入”评级，将2022-24年净利润预测下调6.7%/6.5%/5.5%至44/56/69亿元，目标价下调3%至72.4港元。公司11月以来股价反弹领跑行业。但该行预计未来一两个月随着客流量波动以及零售流水基数增高，股价或将面临调整压力。此外，由于其在当前充满挑战零售环境中仍维持健康渠道库存水平，及品牌形象更受益于国潮趋势，零售表现有望在Q2之后快速改善。

　　 报告中称，三季度以来，由于终端零售受外部扰动，服装行业采取更谨慎的备货策略，纺织服装、服饰业产成品存货金额同比增速逐月下降，但截至10月底存货金额仍高于疫前水平。该行预计四季度行业继续处于清库存阶段，或保持较大的促销力度。9月底，李宁全渠道库销比略高于4个月，6个月以内新品占比接近90%，较同行更为健康。而考虑到较高库存水平以及四季度持续进行促销，该行估计李宁4Q22折扣同比加深幅度或为中单位数，加深幅度较3Q22扩大，并将给电商和直营渠道毛利率带来压力。

　　 国泰君安(香港)：重申华润啤酒(00291)“买入”评级 目标价62.6港元

　　 国泰君安(香港)发布研究报告称，重申华润啤酒(00291)“买入”评级，目标价62.6港元。中长期看，国内啤酒市场的高端化浪潮依旧方兴未艾。该行认为，公司更加受益于结构升级进程的同时，利润增长或将边际提速。借由进一步拓展白酒市场，润啤正打造第二增长曲线，旨在成为综合性酒业巨头。

　　 该行表示，市场担忧润啤部分高端啤酒产品于过往季度的销量同比增速有所放缓，但坚信公司高端化之路长期向前且不会后撤——该行的主张乃植根于其强有力的品牌与产品组合，高效运作的分销渠道模式，量身定制的营销推广策略，及卓越的管理执行能力等方面。就拟收购金沙酒业的交易而言，投资者则不应过度关切白酒行业近期的不利因素等。该行认为，啤酒和非啤酒业务间长维度的营运协同前景被低估。

　　 大和：予集团-SW(09888)“买入”评级 目标价升至195港元

　　 大和发布研究报告称，予集团-SW(09888)“买入”评级，上调2023-24年收入预测1%，目标价由190港元升至195港元，看好核心盈利能力。该行预计，公司网上市场推广将提前复苏，管理层目标旗下智能云端服务可在两至三年可达收支平衡。大和还预测，自动驾驶有望在2023年末开始产生收入及盈利。

　　 浙商证券：维持贝壳-W(02423)“买入”评级 目标价72.1港元

　　 浙商证券发布研究报告称，维持贝壳-W(02423)“买入”评级，预测2023年经调整净利润为49.2亿元，目标价72.1港元。该行认为，2023年地产行业将逐渐进入修复阶段，且二手房业务已呈现率先修复的趋势，作为国内最大的房产交易互联网，公司客户粘性高，已建立较高的规模和基础设施竞争壁垒，在市场修复阶段有望获得更多拓展机会;另家装业务发展迅速，和传统业务协同性强，有望成为其第二增长曲线。

　　 报告中称，公司2022Q3总交易额为7371亿元(同比-11.3%)，净收入为176亿元(同比-2.8%)，经调整净利润为18.9亿元，较2021年同期净利润-8.9亿元，及2023年中期经调整净利润有显著改善。期内公司毛利为47.6亿元(同比+72.8%)，毛利率27%(同比+11.8%)，据三季报，毛利率上升主因：①利润率较高的存量房业务贡献收入占比提升;②链家经纪人固定成本支出减少;③利润率较高的项目数量增加带动新房业务利润率提高。该行认为，公司在当前房地产行业整体销售持续下滑的阶段，交易总额下滑有限且净利润出现改善，说明公司经营具有较强韧性。