研发太烧钱，半年亏11亿！千亿市值百利天恒遭基金集体减持｜看财报

　　创新药研发通常分为药物发现、临床前研究、临床试验、新药申请等阶段。其中，临床试验阶段的成本占比最高，而Ⅲ期临床试验又是该阶段中最烧钱的环节。因为该阶段需要招募大量患者以验证药物的疗效和安全性，并与现有标准治疗方案对比；且Ⅲ期试验周期较长，一般要2-5年甚至更长，尤其是慢性药或肿瘤药物；同时，为满足监管要求，Ⅲ期试验需要严格的随机对照设计、多中心开展，涉及多个国家/地区的医疗机构、伦理审查、数据标准化等，管理复杂度和成本显著上升。需要注意的是，即便投入巨资，Ⅲ期试验仍可能失败，据统计，Ⅲ期失败率约为40%-50%，一旦失败，之前的巨额投入将成为沉没成本。

　　再次失效。对于暂缓港股IPO，百利天恒实控人朱义此前称，“是因为今年2、3月份前后港股的窗口不好，流动性很差。大家信心不足，对未来预期看不清楚。那就回到A股，我们是科创板生物医药板块头部企业，A股市场蛮欢迎的。”

　　但有分析认为，其暂缓港股融资，或是因为港交所不认可其将8亿美元首付款确认为正常经营活动收入，而应是一次性收入。

　　港股暂缓，百利天恒的希望都押在了A股定增，8月7日，公司发布公告称，公司的定增申请已获证监会同意注册批复，此次定增计划募集资金不超过37.64亿元，拟用于BL- B01D1 /iza-bren、BL- M07D1等8个研发管线。

　　公司给证监会的回复显示，根据未来三年研发及经营活动的资金需求测算，百利天恒未来三年的资金缺口达48.19亿元，这意味着在定增之外还有10亿元以上的缺口。

　　中报显示，截至二季度末，百利天恒有货币资金31.50亿元，看似重金在手，但同期有短期借款2.50亿元，一年内到期非流动负债2.50亿元，长期借款25.72亿元，实际资金并不宽裕，定增募资十分迫切。

　　值得一提的是，尽管公司亏损是常态，但自2023年末与BMS达成交易就催动百利天恒股价上行，机构资金拥趸下曾一举将其董事长朱义推上科创板“首富”的位置。6月以来，其股价高位震荡，但截至8月21日午盘，公司股价报313.52元，市值仍超过1257亿元，稳坐科创板市值第六位置。
 

　　不过，wind数据显示，今年以来，基金开始大幅度减持百利天恒股票，截至2025年6月末，基金持股百利天恒的数量为3131.05万股，占比30.43%，而在2024年末，基金持股曾高达4568.09万股，占比50.50%。