｜价值投资的内涵 究竟该如何定义？

　　相当长一段时间以来，A股的投资群体是比较割裂的。涨了指数跌了个股，3000点买入，被套在3400点的股民不在少数。

　　A股市场的投资流派似乎分成了三种。第一种是坚守银行板块等大蓝筹的主流资金，第二种是热衷去打板和追热点的活跃游资，第三种是广大中小投资者。

　　去年至今，主流资金稳扎稳打，在指数波动的背景下，靠毅力靠资金稳步推进，居然能让几家国有大行的股价屡创新高。当然，这个新高在很多游资眼中不值一提，因为即便涨了一年，涨幅也不过40%，只相当于科创板和创业板个股的两个涨停而已。第二路资金则四处“点火”，围绕着瞬间出现的资产重组、AI热点等火速打板，快进快出。

　　但不可忽视的是，这个市场还有大部分的投资者和个股属于中间层。无论是他们选择的投资风格，还是位居“中间位置”的公司，都有一种生不逢时的感觉。

　　从投资风格来看，这部分投资者大多属于守规矩的人，投资不激进，但也不算过于保守，很多还喜欢分析上市公司的基本面，从而形成自己独立的投资风格。很多位居“中间位置”的上市公司其实也不算差，很多还与目前火热的人工智能、数据中心、5G通信等有关联，只是由于各种各样的原因，估值和股价都遭到压抑。

　　监管部门一直倡导价值投资，但价值投资的内涵究竟该是什么标准，业内见仁见智。

　　从市场主流机构资金的思路看，价值投资似乎就应该是高股息的蓝筹白马，当然由于资金有限，这个价值投资的范畴并不宽广，似乎只局限于以国有银行股为首的蓝筹板块中。这其实是值得探讨的。比如，我们要从各种数据来分析上市银行的基本面，招商银行肯定是其中的佼佼者，但招商银行不仅这轮涨幅有限，甚至连一些基本面不如自己的股份行都没能涨过。

　　价值投资不能仅仅看分红多少，还要看企业的成长性。巴菲特都开始大幅减持银行股了，说明价值投资的理念并非一成不变。

　　如果剔除掉少数银行股的上涨和龙虎榜打榜个股的飙升，其实大多数个股呈现随波逐流的走势。这些位居“中间位置”的公司，很多都有一种心有余而力不足的尴尬。其实，位居“中间位置”的公司有的基本面还不错，其中不少依旧处于景气度比较高的行业，但在市场流动性捉襟见肘的情况下，股价与估值一跌再跌。

　　这样的公司不在少数。大家只要看一看从去年10月开始的个股K线图，除了人工智能、机器人和数据中心等极少数强势股能持续上涨之外，其余八九成的上市公司都处于下跌态势中。也就是说，如果是去年9、10月入市的投资者，即便他们严格依照价值投资理念和基本面分析的方法去买其他行业的“优等生”，依旧会面临套牢的尴尬。造成这种局面的背后，就是市场流动性局部失衡，这一点和去年年初的行情很相似。

　　从这个角度去思考和理解，A股市场目前还处于信心缺失的状态。如果理性的投资方式一次次被挫败，那么再理性的投资者也会选择离开。没有哪个人会认为，长期坚持价值投资但被深度套牢亏钱的是成功者。