2023年2月6日固定收益周报

　　本周利率债收益率波动下行。周内一月份的PMI数据出炉，制造业PMI符合预期，报50.1；非制造业PMI达到54.4，略超出市场预期的52。关于PMI数据的解读，随着防疫政策全面优化、疫情快速过峰，企业生产秩序开始恢复，修复动力增强，但受元旦、春节等假期影响，生产端改善不及需求端。总体数据显示产需两端双双回升，预示着较强的经济动能。但是债市对这种程度的回暖已经有一定利空定价，收益率在数据出炉后也仅仅是窄幅波动。本周消息面较平淡，股债跷跷板效应明显，A股震荡下跌，利率债震荡上涨。当前市场缺乏交易的主要矛盾，债市内部缺乏明显方向性力量，导致股市的风吹草动对债市的交投情绪造成明显的扰动，债市走势震荡。另一个利好在于跨月资金面总体平稳，跨月后隔夜利率逐级减点，在增量信息缺乏的情况下，顺货币做多的买盘力量明显更强于空头。

截止周五收盘，从中债估值看，5/10Y利率债收益率普遍下行3bps左右，其他期限利率债收益率小幅下行。10年国债活跃券220025，收报2.895%，下行2.25bps；10年国开220220，收报3.055%，下行2.5bps；国债期货方面，T2303收报100.355，上涨0.62%；TF2303收报100.07，上涨0.39%。

总体而言，在没有太多利空消息支持的情况下，以一季度配置压力为驱动，本周债市走势较强。一级投标情绪也偏积极，没有发飞迹象。不过交易盘对经济的进一步复苏还是偏谨慎，一周以来利率债活跃券收益率下行3bps左右，周五的下行动力已较弱。交易的重心在这周从交易预期切换到交易现实，下周可能有1月份的社融数据公布，市场普遍对开门红的数据有较高预期，数据是否应验值得关注。在现阶段，我们认为缩短持仓久期仍是更优策略。