库存压力攀升 油脂延续弱势

　　细究最近油脂价格下跌的源头，或许要从12月初说起，由于美国环保署对生物燃料的掺混计划不及市场预期，令豆油的消费预期大打折扣，甚至还让电动汽车的电力也分走了一杯羹，市场消极情绪爆发，令外盘的美豆油不仅回吐了之前的涨幅，还很利落地来到了半年低点，在其带动下，国内外植物油市场悉数下跌。直到本周，跌势才隐隐企稳。

　　豆油现货：12月22日，国内一级豆油均价为9235元/吨，较一周前下跌400元/吨。其中，广东9190～9230元/吨，广西9160～9210元/吨，福建9330～9410元/吨，江苏9160～9410元/吨，河南9270～9330元/吨，山东9050～9140元/吨。

　　棕榈油现货：12月22日，24度棕榈油均价为7760元/吨，较一周前下降70元/吨。其中，广东7720元/吨左右，江苏7770元/吨，天津7750元/吨，山东7800元/吨。

　　四级菜油现货：12月22日，广西报价12130元/吨左右，广东12230元/吨，较一周前下跌220元/吨；江苏12630元/吨，下跌270元/吨。

　　即便都是植物油，菜籽油的走势却比豆、棕油要坚挺很多，因为我国的豆油主要来自于进口大豆的压榨，而棕榈油几乎100%依靠进口，这两者价格与外盘的联动性较高，但是菜油有时会受国产菜籽的影响。我国冬油菜一般是4月份收获，因而每年春节之前的备货期，也刚好是国产菜籽社会余量比较低的时候，供给比较紧张，令菜油无法深跌。

　　受疫情政策放宽的影响，餐饮消费的恢复不及此前预期，令今年的节前备货略显冷清，终端多以刚需采购为主。11月下旬之后，大豆、进口菜籽、棕榈油都有大量到港，油料供应宽裕。在这样的背景下，三大植物油近期都在累库。

　　钢联数据显示，截至12月16日，全国重点地区豆油商业库存75.302万吨，较上周增加0.962万吨，涨幅1.29%；全国重点地区棕榈油商业库存102.45万吨，较上周增加2.5万吨，增幅2.5%，同比增加47.31万吨，增幅85.8%；沿海地区主要油厂菜油库存为3.45万吨，较上周增加0.35万吨。

　　棕榈油的累库速度可谓一骑绝尘，3个月的时间里库存翻倍，且远超往年同期，叠加我国进入冬季，24度棕榈油因熔点高，导致运输及使用都不方便，高库存、低需求令棕榈油处境更加艰难。需要注意的是，本周马来西亚几个州洪灾加剧，相关种植公司表示，预计大雨将持续至年底。10月份印尼也曾出现重大洪涝灾害，过度降水或与拉尼娜有关，且当前刚好是油棕树传统的减产周期，洪水会否影响到鲜果串的运输，进而影响到棕榈油产量，后续还需关注。

　　豆油库存将转降为升，目前仍处于3年低位水平，供给压力并不大。南美产区天气干旱导致大豆播种和生长不佳，令国际大豆的价格重心走高，从而导致油厂榨利转差，而这将影响后期油厂的开机率及买船情况，因此豆油的库存重建速度也将比较慢。

　　随着国内植物油的库存压力与日俱增，市场在等待消费端的指引。因疫情政策放宽，油脂消费受到的冲击预计短期内将延续，而在这种情况下，终端备货的积极性也将大打折扣，植物油市场缺乏利多题材，价格仍将偏弱运行。