期货大咖聊大宗：棉花目前是相对低点 但反弹较难 大概率横盘震荡

　　新浪期货近期开启了一档“期货大咖聊大宗“的期货专家连麦活动，每周二周五15：20期货机会研讨。 7月19日，“期货大咖聊大宗”迎来第八期，今天主题聊股指期货交易机会，新合约上市是否带来一波行情？棉花突然涨停为什么？玻璃纯碱还逼仓吗？特邀方正中期高级研究员彭博和中天期货高级分析师牛康莲一起跟大家聊一聊投资大机会。 彭博认为，目前棉花是一个阶段性的底部，至少在未来的半年里，可能这个位置都是一个相对低点，当然不排除还会有继续再往下砸的可能性，但是空间不是很大。 虽然是相对低点，但是基本面，累库的趋势还没有形成逆转，棉花如果想要出现反转比较难。最近一段时间可能更多呈现底部震荡，在13000到16000或者是13000到15000区间，呈现横盘震荡可能性比较大。 以下为文字实录（有删减） 主持人：先请彭博老师给我们讲一讲，昨天棉花期货强势的涨停，今天市场中也有各种各样的传闻，传闻一些大佬准备要出手了。先讲一讲棉花这个期货近期的基本面怎么样，因为我们知道棉花也是经历了一个大幅度的回调之后有了一个比较大的反弹，未来后市会怎么走？ 彭博：棉花的基本面还是比较弱的，虽然这两天是有一个涨停，但是它在前期由于下跌的幅度也是有点过于大了。从22000一直下到大概13500的幅度，实际上跌的幅度有8、9千，也是非常夸张的跌幅。从基本面上看，我个人觉得棉花不是商品里比较强的品种，它的问题在哪儿呢？由于它的需求端非常非常疲弱，从价格上来说它的跌幅也比较大，主要的原因在于它的需求端实在太差了。需求端差有很多方面的原因，当然有制裁的原因，也有经济形势的原因，对棉花的消费实际上是在走弱的。从这一点上来说，也导致下游对棉花的采购没有什么积极性，因为我们一般说的下游是纺织厂，它对棉花的采购，首先它的产成品得能够卖出去，如果它的棉纱不能够卖出去，不会对棉花进行更多的采购。实际上我们现在看到它的产成品卖不出去，导致它对棉花的采购实际上是走弱的。 5、6月份叠加上全球的经济萧条的预期，美联储的加息缩表，再加上经济的基本面还有季节性的淡季的因素，几个因素叠加在一块儿，导致棉花这么大的一个跌幅。 这是它的一个整个基本面的情况，其实并不太乐观。我们从季节性的走势实际上可以看到，它整体在上半年4、5月份的时候，整体它的十年定价、七年定价甚至是几年定价的一个最高位，现在已经跌到了五年定价的最低位。未来可能还是要回到均价附近，但是短期它的疲弱走势在市场上已经得到了兑现。为什么在此时特别是在昨天有一个涨停出来呢？一方面是有情绪因素的原因。另外，确实也有政策面的一些利多因素，包括对于上游轧花厂有一个续贷，还有政策性的一些支持，都在这几天是有一个体现。所以，棉花在这两天特别是昨天经历了一个大涨。 在今天又有一定的回落，实际上今天的回落还是跟基本面密切相关的，基本面疲弱的格局还是没有太大的变化。 下一张PPT是下游库存的情况。这里有纺织企业的库存和纱厂的原料库存和产成品库存。右下角这张图是棉纱的库存，棉纱的库存进入到历史近六年的最高位，而且还在上涨，库存还在往上走，它的累库实际上还在继续，目前来看没有特别好的改善。 左下角这张图，可以看到它的原料库存，原料库存一直在一个比较低的位置，近几年也是一个最低的位置。说明一个什么问题呢？由于棉纱卖不掉，它的原料，纺织厂并不是特别着急或者是有特别的动力去补库。当然到了目前的位置，对于纺织企业来说已经有一定层面的利润，所以在这个位置它是愿意买棉花的。 我个人是觉得，目前来说棉花应该说是一个阶段性的底部了，至少在未来的半年里，可能这个位置都是一个相对来说比较低的位置，当然不排除还会有继续再往下砸的可能性，但是我个人觉得空间不是很大了。 我们看到港口库存实际上也是比较低的，坯布库存也在累库。虽然现在是价格的一个低位，但是由于它的基本面，它累库的趋势还没有形成一个逆转，棉花如果想要出现一个反转，下跌完了再出现一个上涨，这是比较难的。最近的一段时间，可能更多是呈现一个底部的震荡，在13000到16000或者是13000到15000区间，呈现横盘震荡的可能性比较大。 主持人：刚才讲了昨天的棉花涨停有可能是一个跟风性或者是趋势性的机动。实际上从供求来看，还是供大于求，短期来看是这样的，纱的库存比较高，纱企的棉花存量比较低，它有买棉花的冲动，但不会是纱本身卖得比较好。我们看到彭老师给我们提供的数据非常好，纱企棉纱的库存确实处在一个历史非常高的位置，叠加未来经济下行的预期，投资者可能要更加关注到，不要关注它近期跌得凶，基本面可能会更差，可以这么理解吧？ 彭博：可以这么理解，确实是它的基本面不好，所以前期跌得比较厉害，最近也是比较难反弹。我个人觉得。