封锁的放松正在让股价遭受重创的拼多多变的更有吸引力

　　 拼多多的收入增长率依然很强劲

　　 拼多多 2022 年第一季度财报

　　 本季度拼多多(PDD)不包括商品销售在内的收入同比增长了39%。

　　 展望下一个季度，也就是 2022 年第二季度，拼多多的各项收入将更加容易进行比较，因为它的商品业务已经大幅缩减了。

　　 因此，我们相信，展望未来，拼多多的收入很容易以 30% 的复合年增长率继续增长。

　　 为什么拼多多正在变得有吸引力？

　　 拼多多的 MAU（月活跃用户）目前还在增长，并且已经超过 7.4 亿，当上个季度下降时，我们认为拼多多的 MAU 至少会同比下降 10% 甚至 15%。而事实上，情况正好相反，拼多多的MAU反而同比增长了 18%。

　　 这也是很多人一直在争论的问题。拼多多已经不需要依靠优惠券来吸引用户留在其平台上了并且还可以盈利和拥有非常多的MAU。

　　 想一想其他的平台为了获客有多难就知道了(例如Twitter ( TWTR )和Etsy ( ETSY )），当一家平台已经有超过7.4 亿MAU，并且已经盈利，这就是拼多多的护城河。

　　 盈利能力在迅速改善

　　 拼多多 2022 年第一季度财报

　　 上面图说明了一切。去年这个时候，拼多多的非公认会计准则营业利润约为5亿美元。而现在该公司的盈利能力已经达到了约5.8亿美元。

　　 毫无疑问，这家公司正在朝着正确的方向前进。

　　 估值

　　 虽然拼多多不提供任何形式的前瞻性指导。但我们可以看到的是，拼多多已经有 7 亿活跃用户，并且已经证明它可以通过这些用户来赚钱了。

　　 从过往业绩来看，拼多多的非美国通用会计准则营业利润已经达到了约 28 亿美元。现在可以看出来，拼多多的业务存在很强的季节性。Q1一直很弱，而到了Q4则可以产生很多的现金流。

　　 展望未来，如果预计拼多多的利润盈利能力将同比增长 30%，那么这将使拼多多的非公认会计准则营业利润达到 36 亿美元。

　　 此外，拼多多每年的股票薪酬接近10亿美元。这意味着，在不受 GAAP 影响的基础上，拼多多将在未来 12 个月内获得约 26 亿美元的不受 GAAP影响的利润。

　　 还意味着，拼多多的定价将是GAAP预营业利润的20倍。考虑到拼多多还在以30% 的复合年增长率增长，这对于拼多多的新投资者来说，是一个非常公平的倍数。

　　 结论

　　 投资中概股往往非常难赚钱，并且中概股的波动总是很大，而且我们预计这种情况仍会继续存在，所以你应该在自己的投资组合中相应地调整拼多多的仓位。

　　 虽然很多人对拼多多股票存在悲观情绪，但我们认为它的风险回报很有吸引力。而且我们坚信保持金融市场向前发展符合中国的利益，中国也将尽一切努力确保其金融市场对投资者友好。

　　 事实上，从这几天的市场反应也可以看出，自从封锁解除以来，投资者已经开始重新投资中概股了。