卧龙电驱：“买买买”筑帝国，多赛道布局喜忧参半

　　在A股企业赴港上市的热潮中，又有一家A股公司于近日向港交所递交了招股书。

　　6月宣布筹划赴港上市后，卧龙电驱于8月13日正式递交招股书，计划在港交所主板挂牌，实现“A+H”双重上市。

　　港股递表后的次日，卧龙电驱股价强势涨停，创下历史新高，市值突破430亿元人民币。

　　卧龙电驱的业务可追溯至1984年，其电机业务由卧龙控股的前身公司启动。

　　经过多年发展，卧龙电驱已成长为大型跨国企业。截至今年6月底，卧龙电驱在全球拥有45家工厂，在中国、德国、波兰、意大利、越南和墨西哥均设有生产基地，业务覆盖全球五大洲，2024年收入突破160亿元。

　　卧龙电驱的产品阵容相当丰富，涵盖各类电机、发电机、驱动控制、风机、变压器等。公司拥有五大核心业务板块，分别是：防爆电驱动系统解决方案、工业电驱动系统解决方案、暖通电驱动系统解决方案、新能源交通电驱动系统解决方案、机器人组件及系统应用。

　　回顾发展历程，卧龙电驱热衷于通过对外“买买买”的方式扩大其商业帝国布局。

　　2011年至2020年期间，为拓展全球化战略，卧龙电驱相继收购了欧洲第三大电机制造企业ATB集团、意大利机器人生产线解决方案提供商SIR、中国领先防爆电机品牌卧龙南阳集团以及美国通用电气中低压电机业务。

　　
 

　　 凭借“自主创新+国际拓展”的模式，卧龙电驱形成了覆盖全品类的品牌矩阵，其中包括卧龙、南阳防爆等国内品牌，并将Brook Crompton、Schorch、Morley、Laurence Scott等多个欧洲知名工业品牌纳入麾下。

　　目前，卧龙电驱的客户覆盖超过100个国家及地区，比亚迪、阿里、采埃孚、海尔、吉利、中国石化、日本松下等多个行业的头部企业均为其客户。

　　市场地位方面，按2024年收入计算，卧龙电驱在全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一，工业电驱动系统解决方案排名第四，暖通电驱动系统解决方案排名第五。

　　为聚焦电驱赛道，卧龙电驱今年3月剥离了光伏、储能和氢能等非核心业务，并计划通过港股上市拓展国际融资渠道，加速其产品全球化布局。

　　近年来，卧龙电驱在新能源汽车、工业电机、人形机器人、低空经济、海工装备等多个热门行业领域实现突破，展现出较强的产业布局能力。

　　当前，AI技术飞速发展，相关电驱产品迎来风口，尤其是工业机器人和具身机器人的发展前景广阔。卧龙电驱早有前瞻性布局，2015年便进入工业机器人系统应用领域，2023年又涉足具身智能机器人组件开发及工业应用赛道。

　　今年3月，卧龙电驱还战略投资了人形机器人龙头企业智元机器人，以推进具身智能机器人技术研发及产业化应用生态的构建。

　　
 

　　 新能源交通领域，卧龙电驱具备提供电机、SiC基电力电子器件及模块化电控单元的单机及集群配置能力，下游应用涵盖电动航空、电动汽车、电动船舶及电动自行车等。

　　不过，尽管卧龙电驱野心不小，但其在新兴产业领域的发展并非一帆风顺。2024年，新能源交通电驱系统解决方案业务收入骤降36%至3.9亿元；今年上半年，该业务毛利更是腰斩，毛利率从去年上半年的1.8%降至0.8%。

　　
 

　　 从竞争层面来看，卧龙电驱在新能源交通电驱行业属于后来者，该行业集中度高，竞争异常激烈，这给公司带来了持续压力，因此公司决定向新能源商用车等其他领域转型。

　　值得关注的是，公司的防爆、工业和暖通电驱动系统解决方案业务整体保持稳步增长，同时机器人组件及系统应用业务表现亮眼，收入快速增长，带动公司整体营收稳步提升。

　　卧龙电驱在机器人领域有较大的发展潜力。此外，国投证券在研报中指出，低空经济政策拐点已至，航空电机作为低空经济产业链中的高价值环节，有望为公司带来新增量。

　　盈利能力方面，2022年至2024年期间，卧龙电驱的期内利润并不稳定，分别为8.39亿元、5.53亿元及8.32亿元。今年上半年，公司营收基本与上年同期持平，期内利润同比增长33.96%至5.48亿元。

　　卧龙电驱通过多年的收购与布局，在多个电驱细分领域确立了一定地位，同时积极押注机器人、低空经济等新兴赛道，展现出对行业趋势的敏感把握。不过，其新能源交通电驱业务的下滑也反映出在部分领域面临的挑战。

　　此次赴港上市若能顺利推进，或将为其全球化布局注入动力，但未来能否在激烈的市场竞争中持续突围，平衡好各业务板块的发展，仍需时间检验。