电池片快速迭代、硅料价格跌破现金成本 润阳股份IPO还能成功吗？

　　2023年，光伏行业向N型迭代的速度之快，令许多电池片厂商始料未及。特别是2023年下半年，N型TOPCon电池片、组件快速放量。而润阳股份拥有大量P型电池片产能。尽管润阳股份尚未更新近期财务数据，但作为参考，电池片巨头钧达股份在2023年便对P型PERC电池相关资产计提了减值准备8.94亿元。

　　此外，润阳股份还在宁夏建成5万吨/年的多晶硅项目，以及在泰国建成2GW大尺寸组件产能。不过，目前多晶硅价格已跌破现金成本。

　　
主业面临N型时代转型挑战

　　根据润阳股份招股书，2020年至2022年上半年，润阳股份全球电池片销量排名第三。不过，根据InfoLink数据，2023年，润阳股份已位列第五，居于通威股份、爱旭股份、中润光能和捷泰科技之后。

　　在招股书中，润阳股份对PERC电池的未来还比较乐观。其表示，根据CPIA预测，PERC电池在2024年还将保持50%以上的市场份额；同时，随着基于N型硅片的TOPCon、异质结电池技术的成熟及量产成本的下降，其市场份额有望提升。

　　然而，N型的发展远超润阳股份预期。晶科能源2023年年报显示，根据上海有色网统计，2023年全年，国内组件采购定标中N型占比37.2%，比例从年初1月的13.9%提升至年末12月的66.7%。

　　InfoLink也表示，2023年下半年，随着TOPCon扩产逐步落地爬坡，产能的严重过剩与技术迭代转型上，PERC电池片需求快速萎缩，价格呈现跳水般的超跌，年末厂商面临严重亏损，毛利水平达到-11%，企业纷纷关停自身产线以减少亏损。

　　由此可见，2023年是PERC电池片快速衰退的一年。

　　润阳股份主营产品正是高效太阳能电池片。报告期内，基于PERC技术的太阳能电池片销售额占据公司销售总额的95%以上。

　　润阳股份表示，报告期末，公司机器设备账面价值占固定资产的比例达到62.07%，如果在主流技术路线快速更迭的背景下，前述机器设备不能通过实现技术升级等方式得到有效利用，则可能因闲置或淘汰而计提大幅减值。由此，公司生产经营将面临较大不确定性，存在经营业绩波动风险。

　　截至2022年末，润阳股份拥有单晶PERC电池片产能25GW，将于2023年上半年建成14GW TOPCon电池生产线。

　　2024年，CPIA披露