开源证券：首次覆盖城建设计 给予买入评级

　　开源证券近期发布城建设计（首次覆盖报告，给予买入评级。 研报摘要如下文所示： 轨交设计咨询领域引领者，设计工程双主业齐发展，给予“买入”评级 城建设计作为城市轨道交通设计咨询领域的引领者，坚持做大设计咨询、做强工程总承包、积极拓展新业务，将长期受益于城轨发展的红利。在手合同金额超280亿元，后续业绩释放可期。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为11.57、13.73、16.67亿元，对应EPS为0.86、1.02、1.24元，当前股价对应PE为2.3、1.9、1.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 城市轨交发展前景明朗，项目中标数量居行业第一 中国城市轨道交通协会预计2025年城轨交通运营线路规模将接近13000公里，运营城市有望超过60座。轨交设计行业呈现市场集中度高、头部效应较为明显等特点，过去六年头部7家企业轨交设计中标数量占比约89%。截至2022年底，城建发展承担了国内40多个城市、197条城市轨道交通线路的总体设计任务，已开通里程达到2274公里，占全国已开通总里程的20%，设计了国内外38座城市的第一条轨交线路。公司2022年取得北京、石家庄、重庆等8座城市的9条总体设计项目，中标数量居行业第一，截至2022年末公司设计勘察及咨询在手合同金额167.21亿元，在手订单充足。 全力推动工程建设市场拓展，积极推动多元业务发展 公司作为国内第一条地铁的建设主体，在轨交施工行业具有领先优势。公司工程承包板块在2021和2022年新签合同额分别为228.7和34.8亿元，2022年中标北京3号线、6号线南延、13号线拆分等施工项目，北京新机场线、广州10号线等工程获得增补合同，拓展了北京既有线车辆段、地铁防汛排涝施工总承包业务，工程建设市场拓展快速推进。同时公司拥有高端的投融资智库、多元化的投融资渠道、丰富的投融资经验，拥有昆明地铁4号线30年特许经营权，参与实施的轨交类PPP项目大部分已经入运营回报期，获取稳定的业务收益。 风险提示：行业竞争加剧、新拓订单不及预期。