麦格理：予李宁(02331)“跑赢大市”评级目标价降至68港元

时间：2023-07-13 06:09:45

　　麦格理发布研究报告称，予李宁(02331)“跑赢大市”评级，但由于较低的收入及利润预期，下调2023/24年盈测12%，目标价由78港元下调12.8%至68港元。消费者疲弱的情绪可能会在未来几个月为公司零售销售增长带来压力，并将持续到第四季反弹之前。另一方面，集团增加投资所带来的短期利润压力将为其长期增长铺路。该行预计，集团今年全年收入增长11%，低于其增长中十位数的指引，而上半年收入将同比增长7%，主要是受到线下直营零售业务(同比增长20%)复苏带动，其次是批发业务(同比增长7%)，而电子商务或将下降5%。另估计集团毛利率将同比下降2.1个百分点，这是由于上半年渠道组合的负面影响及首季零售折扣较大。除了去年政府补助的比较基数较高之外，线上线下活动的营销支出也有增加，加上2022年下半年开设的商店租金开支，将为费用比率带来压力。此外还预计，集团净利润率将为14.5%，意味着净利润同比下跌约12%，又预测其第二季的线下零售额将可录双位数增长，高于首季中单位数增长。

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