腾讯音乐回港背后：线上音乐“内卷”加剧 短视频将成新增速

　　 在纽交所敲响上市钟声的第四年，腾讯音乐娱乐集团决定回归港股。

　　 9月21日，腾讯音乐娱乐集团(以下简称腾讯音乐)成功登陆港交所主板。上市首日，腾讯音乐上涨1.22%，收报18.22港元，市值超600亿港元。

　　 “相较于2018年纽交所上市，如今在线音乐市场丧失独家且互联网流量红利逐渐消失，音乐流媒体的估值逻辑已不再是简单的音乐数量和用户数量比较，腾讯音乐需要向资本市场展示新的增长点。”CIC灼识咨询咨询经理董晓雅在接受《每日经济新闻》

　　 当下，在线音乐进入存量时代，网易云音乐成功登陆资本市场，抖音加速进军音乐领域，随着在音乐市场“内卷”愈发激烈，增速放缓的腾讯音乐能否“征服”港股市场？

　　 截至今日(9月22日)收盘，腾讯音乐(HK1698，股价17.2港元，市值590亿港元)港股股价下跌5.6%；云音乐(HK9899，股价71.65港元，市值150亿港元)股价下跌1.17%。

　　 独家取消，腾讯音乐或短期承压

　　 二次上市，腾讯音乐选择了“速战速决”，以“介绍上市”形式，不发行新股，也没有承销环节，上市审批周期更短，同时避免不必要的股权稀释。

　　 虽然此次上市意不在融资，但登陆港股市场第二天，腾讯音乐股价表现仍不尽如人意，港股股价下跌5.6%，美股股价下跌6.11%。

　　 “这次波动是二级市场的正常反应。”艾媒咨询CEO张毅坦言，近期回港上市的中概股企业，整体股价表现波动明显。同时，香港资本市场更注重业绩表现，对腾讯音乐而言，未来营收和利润的成长性对公司市值和股价将有非常大的影响。

　　 在张毅看来，腾讯音乐回港上市有期待点，也有担忧点。“今年腾讯发力号，线上演唱会衍生出的商业新可能值得期待；同时其在音乐、用户等方面整体优势明显。不过担忧在于，当下互联网概念股，尤其是线上业务，总体在港股市值不太乐观，需要有更具成长性的利润数据，这对腾讯音乐有一定的压力。”

　　 作为中国音乐流媒体第一股，腾讯音乐2018年赴美上市时，市值曾一度高达约230亿美元。四年来，凭借周杰伦等众多独家，腾讯音乐稳坐在线音乐市场头把交椅。

　　 不过，过去一年，随着独家取消、行业环境变化，腾讯音乐美股股价波动明显，市值大幅缩水。Choice数据显示，2021年1月至今，腾讯音乐股价累计下跌77.65%；截至9月22日，腾讯音乐美股市值为73.8亿美元。

　　 董晓雅认为，当下回港上市已成为中概股的“最佳选择”。腾讯音乐回归港股，不仅有利于拓宽腾讯音乐投资者渠道，为腾讯音乐的股东提供更大资金流动性和保护，同时，也有利于港股市场对腾讯音乐重新估值，为公司提供更多可能性。

　　 “内卷”加剧，成线上音乐新增速

　　 去年至今，随着独家音乐取消、线上演唱会的火爆，在线音乐市场竞争愈发激烈，坐拥独家“躺赚”早已成为过去式。

　　 进入后时代，短在音乐领域虎视眈眈。字节跳动不仅成立音乐事业、在抖音上线“音乐播放器”，同时大手笔投资不要音乐、乐华娱乐等；快手上线音乐“小森唱”，推出双击音乐计划，加码音乐人扶持等，动作频频。

　　 这对于稳坐第一的腾讯音乐而言，一方面，面对巨大的流量生意，要与抖音你追我赶的“掰手腕”；另一方面，在资本市场上，其将与同在港股的网易云迎来正面较量。

　　 腾讯音乐最新财报显示，腾讯音乐2022年二季度营收为69.1亿元，同比下降13.8%，主要由于社交娱乐及在线音乐非订阅收入同比承压；第二季度腾讯音乐移动终端在线音乐MAU(月活跃用户人数)为5.93亿，同比下降4.8%。

　　 2018年~2021年，腾讯音乐年营收分别为189.85亿元、254.34亿元、291.53亿元、312.44亿元，同比增速有所放缓。自2021年中报至今，腾讯音乐净利润连续呈同比下降趋势。

　　 “取消独家后，腾讯音乐在线音乐业务面临的竞争更加‘内卷”’，网易云音乐的音乐得到了大幅补充，用户数快速增长；同时字节跳动的汽水音乐横空出世，通过免费的打法获取用户，叠加来自短的竞争压力。社交娱乐部分，随着全民K歌用户开始流失，产品创新方向不清晰，增长陷入停滞。对于目前腾讯音乐面临的发展压力，董晓雅表示。

　　 面对行业变化和竞争，2021年腾讯音乐进行了成立五年来最大的调整，升级组织架构、宣布成立内容业务线、定下内容与两大核心方向，并将目光瞄准长音频，布局“内容+长音频”。

　　 不过，董晓雅指出，目前长短不可能完全替代音乐。在各种长短不断分散用户注意力的时代，短带来的巨大流量，可以成为线上音乐新的增速